多项业务毛利率下降电视机业务已成负担入局8K能挽救亏损的四川长虹吗？_ZNDS问答

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作者：李东耳
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

图片来源：unsplash
要问那个国产电视机牌子最值得惋惜，长虹绝对算一台。
作为曾经的销量冠军，四川长虹（600869.SH）也曾风光无限。然而近年来，随着电视机行业整体不景气，四川长虹的业绩也是一落千丈，再度进入亏损状态。
从国产第一到国产第五，四川长虹到底经历了什么？
辉煌不再的电视机业务
随着电视机开机率降低以及功能变化，电视机机越来越不好卖了已经是不争的事实，2020年上半年的疫情更是加重了传统电视机行业的这一状况。
不过对于四川长虹而言，疫情等外部因素只能算是雪上加霜。2016年开始，增收不增利便成为四川长虹的常态，2020年上半年，四川长虹的营收还开始出现负增长，并进入亏损状态。

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（来源：四川长虹往期财报）
如果说2020年是一台意外情况的话，那么，从四川长虹历年财报当中，GPLP犀牛财经发现，四川长虹出现业绩大幅度下滑是在2019，在2019报中，四川长虹表示，净利润同比下滑81.26%的主要原因是彩电产品亏损。
2019，四川长虹的电视机业务实现营收111.34亿元，同比下降16.08%，毛利率16.34%，同比下降了3.72个百分点。

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（来源：四川长虹往期财报）
这并不是长虹电视机第一次出现亏损，虽然长虹曾连续20年拿下电视机销量冠军，但一次又一次的决策失误为长虹电视机的亏损埋下了祸根，其中最重要的一次失误当属投资建立虹欧等离子电视机生产线。
2014年9月19日，四川长虹发布上半年的业绩报告显示，亏损1.81亿元，其中，等离子业务虹欧显示亏损1.3亿元。
2007年，电视机行业出现了等离子电视机和智能电视机两个发展方向，四川长虹虽然已经建立起了自个的液晶玻璃基板生产线，但考虑到成本问题，四川长虹或是更倾向于投资等离子电视机。这次决策失误为四川长虹脱离电视机第一梯队埋下了伏笔。
随着等离子电视机不断被边缘化，前后耗资几十亿建立起来的虹欧非但没有给长虹电视机带来预期的收益，还让四川长虹陷入巨额亏损中，最终，四川长虹不得不在2014年底以6420万元的价格转让虹欧61.48%股权。
一次又一次的决策失误让四川长虹不断痛失电视机业务业绩增长的机会，从行业一哥沦落到行业第五，甚至开始逐步进入下坡路，比如为提高盈利能力，四川长虹开始进军房地产行业，并从此开始了疯狂开展新业务的模式，后来通过不断扩展业务以及出售亏损子公司，四川长虹虽然业绩有了一定增长，然而靠业务多元化获得增长的四川长虹并没有保持多久，很快，四川长虹再次陷入业绩下滑的困境。
四川长虹的困境：无盈利增长点
业务繁多是四川长虹当前的写照。
公开资料显示，自从2014年开始多元化业务以来，截至到2020年6月，四川长虹的主营业务包含家电、中间产品、运输、房地产、特种业务，主要产品更是涵盖了电视机、空调冰箱、IT产品、中间产品、通讯产品、电视盒子、运输、厨卫产品、房地产、特种业务等多个方面。
对于一台百亿市值的企业来说，业务多一些在所难免，也可以在一定程度上规避业绩下滑的风险，然而，四川长虹如此多的业务竟没有一台能够在电视机业务亏损的情况下承担起拉动净利润的任务。
2017-2019，四川长虹的IT产品分别实现营收183.13亿元、188.02亿元、264.21亿元，中间产品分别实现营收227.04亿元、252.79亿元、247.69亿元，单从营收上看，这两项业务均超过彩电业务，且二者的合计营收在持续增长。
然而，这3年里四川长虹的IT业务毛利率分别为3.48%、3.53%、2.74%，中间产品的毛利率分别为7.17%、5.82%、5.29%。虽然营收规模不小，但如此低的毛利率实在难以对整体盈利状况带来明显的改观，另外，毛利率的降低意味着盈利水平的下降，这与四川长虹2017-2019增收不增利的基本情况相吻合，换句话说，四川长虹增收不增利绝不仅仅是因为电视机业务的问题。
2020年上半年，尽管没有公布毛利率，但从IT产品和中间产品的经营数据上看，四川长虹相关产品的盈利水平并没有得到有效改善。

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（数据来源：四川长虹2020年半年报）
以冰箱压缩机业务为例。
冰箱压缩机一直是四川长虹的优势产品，据四川长虹以往年报显示，自从2013年以来，四川长虹的压缩机业务始终保持全球和国内销量第一的地位，并且销量也在不断地增长。然而和电视机产品一样，压缩机的盈利水平也在不断下降，对此，GPLP犀牛财经获悉，影响压缩机产品盈利水平的因素主要有两个：
一是原材料价格上涨导致盈利空间被压缩;
二是压缩机行业产能过剩，即便是行业龙头的四川长虹也不得不调整价格。
与此同时，作为主要负责四川长虹压缩机、电冰箱产品生产的子公司，长虹华意的盈利水平也在不断下降，直到2020年上半年才有起色。

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（来源：四川长虹往期财报）
增收不增利，优势产业受价格影响大，毛利率难以提升甚至下降。或许相比较盲目开发业务，提高优势产业的盈利水平似乎对四川长虹更有必要。
8K电视机能救活四川长虹么？
5G+8K是目前电视机行业的发展趋势之一。
2020年上半年，在8K电视机方面，四川长虹取得了不错的成绩。根据泛博瑞咨询研究数据，2020年上半年长虹8K电视机销量占比80.7%，单周占比最高达到95.3%。
然而，就目前而言，8K电视机似乎还难以成为四川长虹扭亏为盈的增长点。
根据奥维云网的数据显示，2020年上半年，国内的8K电视机销量为1.5万台，对于整个电视机行业来说微乎其微，即便这1.5万台都是长虹的电视机，按照目前8K电视机的均价营收也不过数亿元，更何况长虹还在此时大打价格战。
根据奥维云网的数据，目前国内的8K电视机均价在4.8万元，然而在长虹4月份举行的5G+8K全球发布会上，四川长虹直接推出了白菜价8K电视机：以4399元售价出售55吋D8K系列电视机。
此外，8K电视机难以成就四川长虹的另外一台主要原因为，即便在全球范围内，8K技术也还处于非常初级的阶段。
国际上，日本是较早研究8K技术的国家之一，早在2005年，NHK便在爱知博览会上展示过此技术，2012年国际电讯联盟确立的8K超高画质电视机标准也是采用的NHK的建议，但即便是在拥有这样的技术储备的日本，8K技术发展也或是比较缓慢，2016年才开始在个别试点试播8K电视机节目。
因为，目前，8K电视机机虽然已经具备了量产的能力，但还没形成相应的市场需求。
虽然2012年国际上已经明确了8K的标准，但直到2013年，4K电视机才真正进入消费者的视野，成为电视机行业的消费热点，2013年更是因此被称作4K电视机元年。不过，从2013年至今，4K电视机仍处于发展阶段。
工信部在20193月1日印发的《超超清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》中，更是明确指出“4K先行，兼顾8K”的发展战略，并定下“2022年4K电视机终端全面普及，8K电视机终端销量占比超过5%”的目标。想要靠8K恢复四川长虹在电视机领域的霸主地位，恐怕还需要很长的时间。
近年，国际赛事对电视机行业的推动作用不言而喻。据群智咨询调查数据的数据，2018上半年，受世界杯的影响，全球电视机市场增长了8.1%。通过赞助世界杯、推出世界杯专用电视机等方式，20186月海信电视机国内销售额占有率创下了20.16%的历史新高。
因此如果没有2020年上半年的疫情，8K电视机的市场规模似乎还能再有所提高。
然而，原定于2020年举办的奥运会却因疫情原因推迟到了2021年，这就让电视机行业失去了一台扩大市场的机会，东京奥运会又是首个将正式采用8K技术转播的赛事，东京奥运会的推迟无疑给8K电视机的推广带来了不可忽视的负面作用，这也在一定程度上影响了8K电视机的普及。
不过，不管是否普及，单纯依靠一款产品，显然这依旧无法拯救规模庞大且连年亏损的四川长虹。

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