科技观察—电视机板卡—视源股份—2019Q2基本分析_ZNDS问答

wsqbx

公司介绍：
发展历史：
公司05年起家做板卡业务，在09年进行二次创业，创建了希沃自有牌子，13年开始进行多业务布局，16年推出maxhub自有牌子，17年实现上市。
产业园区：
广州总部有4个园区，09年第一产业园落成，目前主要是希沃和maxhub的研发和销售人员，15年第二产业园，是总部，职能和管理部门，包括中央研究院也在，18年建立第三产业园是部件业务（板卡），第四产业园是募投的产业园，在筹建。
员工&技术：
员工数量3500+，平均年龄29，注重研发，技术人员60%以上，激励也到位，有超过1000人有公司股票。
技术积累：累计授予专利数超3000件，18年研发投入8亿元。
主营业务：
目前主要是三大类：部件业务、教育业务、企业服务；
未来布局：智能硬件、人工智能、健康医疗等。
分业务情况：
部件业务：目前主要是板卡，智能电视机渗透率提升带来单价提升，此外也切入白电市场，作为以后增量。
教育业务：通过希沃牌子推广，产品包括交互智能平板、智慧黑板、学生笔记本、学生平板、交互智能录播、云班牌、ENS、班级优化大师。之前与政府的教育支出直接相关，目前也在开发非政府类教育客户。
企业服务：Maxhub会议系统，集显示、触摸书写、无线传屏等功能一体，连续2年在交互智能平板市场排第一。
智能硬件：智能家居解决方案、数字标牌解决方案，仍在推广中。
人工智能：中央研究院，14年成立，研究方向视觉计算、语音信号信息处理、数据挖掘等

Q&A：
1、教育领域除了平板以外其他新产品情况？
新产品主要在教育信息化新方向上，18年六七月份陆续投入市场，去年是小范围应用，今年要加大力度推广新产品。去年新产品和希沃比起来很小，希望今年能占到一定份额。
教育信息化下一步要看投什么，和学校交流，看需求是指什么，哪些是希沃有竞争力可以做的。去年下半年投入的主要产品有录播系统等。
新产品的推广都需要时间积累。常态化录播系统，以前学校是精品录播，比较贵，也比较定制化。目前做的常态化录播没有可参考的产品，限制或是在应用没有起来

2、教育的竞争力在哪？教育的渠道公司较强，但会议渠道准备如何建立？
教育这块，并不是价格低就有市场。每年都会推出新产品，在应用指标等方面都希望达到领先水平，公司重视技术和产品能力。教育市场并不是绝对的价格敏感型的，产品的稳定性、服务都很重要。
会议的渠道：18年主要在建渠道，核心代理商有100家左右，二级代理商有2000家左右。maxhub渠道和教育区别很大，教育比较统一，都是招投标，maxhub单个产品订单都是个位数的，前期投入比较大。
两者区别主要或是产品发展阶段不同。maxhub或是第一阶段，让客户知道可以用这么多的软件解决方案。市场渠道目前也是公司头疼的问题，目前也需要多家厂商一起去推广这个市场

3、家电业务的发展情况？
转债项目都是公司的中长期布局，和几个比较大的家电也在合作，目前收入还没有很大体量。业务延申是基于板卡业务。目前板卡业务更大规模的成长受到电视机行业的限制，所以要拓展，智能家电是发展趋势，尤其是高端电器都带有屏幕，可以显示和交互，都是公司的核心技术和战略拓展方向，有很多资源可以共享。
原来的白电也都有供应商，竞争也会比较激烈，需要公司积累和突破。这块确实不是个高毛利的业务，因为没有牌子。目前市场规模还很小，没有稳定的竞争格局，还没有行业龙头的概念。

4、数字标牌业务，收购仙视后如何发展？
和公司的发展战略相关。公司起家是显示板卡，业务延申都是跟着技术来的，交互智能平板，然后把交互智能平板延申到不同领域。
仙视的大客户是分众，电子屏替代原来的纸屏，收购是为了拓展在显示领域的市场。
去年收购时判断市场发展比较快，18年3月份完成收购后很快就放量了，以后还会通过收购或者内生方式去发展交互显示领域的应用，包括医疗、汽车电子中控屏等。
所以仙视和公司在应用领域上是补充，技术是协同。
去年仙视增长快，显示和交互的屏是大趋势，去年有集中爆发期，分众和新潮的市场竞争比较激烈，受益于了市场竞争下的爆发。今年Q1没有去年后三个季度那么旺，利润略有增长，去年Q4有些订单是今年Q1交付体现收入的，但整体因为分众不好，今年整体增长预期不乐观，仙视的大客户依赖程度很高，对未来的业务规划希望开拓新的客户，技术和产品端都会给仙视赋能。

5、公司今年Q1毛利率说明？
Q1毛利率22%多，提升来自于TV板卡提升，去年上半年下滑了三个点，从9月份开始，随着原材料降价，毛利率上升。这个趋势也不好判断，因为元器件波动大，价格透明。

6、账上有现金，为何还要发债？
募投项目主要用于中长期的业务布局。账上现金一方面要满足采购要求，高峰期一台月的采购金额都有二三十亿，另一方面如果有好的投资项目，有现金能够快速实施。

7、电视机板卡是否会受到maoyi的影响？
影响比较小，原材料海外采购的主要是从日本韩国台湾采购，芯片包括屏等都越来越多是国产化，美国进口的原材料占比较小，而且供应商也不是独家的，都有替代商。

8、Maxhub的研发谁来做？
是自个开发的。研发主要是两部分：一部分是满足现有产品的更新迭代，另一部分是中央研究院，为长期的产品更迭布局。

9、未来产品的成长性如何跟得上？
TV板卡和希沃的大屏大家都担心成长，市占率提升就容易被担心成长空间。未来一定不是只做大屏，从政策来看，教育信息化投入是可持续的，主要看公司能力能做到多少。大屏到一定瓶颈，需要新产品出来，公司或是具有可持续发展能力的。
TV是个很好的现金流业务，在供应链端也会为其他的电子产品的成本、供应都提供保障，或是很有价值的。未来部件业务不仅仅做黑电板卡，要去拓品类，做白电等。

10、进入新的领域，如何很快组建团队和找到人才？
根据产品开发进度去配人。医疗和汽车电子目前就是20多人，目前还不需要销售，更多是在技术和产品上投入。

11、对产品品质和产能如何把控？因为是外包模式
加工厂比较集中，尤其是整机。板卡有十几家加工厂。整机有3家加工厂，都在珠三角，高峰期都有十几个人驻场，都会给公司开专线。品质管控都和加工厂密切配合的。

12、总经理和董事长轮流制，如何提高决策效率？
六位创始人每个人分管一块，都没有做董事长和总经理。董事长和总经理根据企业发展阶段，选择最合适的人选。
决策效率不会因为人的变化有影响。重大决策会有决策委员会，日常业务充分授权给下面的子公司。年初根据预算定业务目标和规划，经营的话集团层面不做过多干预。

13、智能板卡占比从17到18提升快，为啥？19、20年如何样？华为进入电视机，和公司是否有合作？
占比每年都有提升，去年40出头，今年Q1达到45%，主要或是下游产品结构变化。
华为目前还没有实际出产品，前期有交流。

14、交互平板，18年均价提升40，成本下降了200，为啥？18年教育平板平均尺寸？
18年毛利率提升，一是因为产品迭代，提升了性能，另外尺寸也有提升。18年在80和86寸产品占比35%，17年只有25%左右，16年15%左右。

15、板卡为啥份额能提升？
去年上半年提升明显，7个点，因为原材料涨价幅度较大，成本增长高，但没给客户涨价，牺牲了毛利给客户，客户就更大比例采购，小厂在这种情况下没法稳定供货，牌子客户就和公司合作了。下半年占有率比较稳定了。
目前稳定住了，去年上半年市占率37%，目前或是这些。客户是大的电视机牌子商，或OEM、ODM商。

16、鸿合上市会不会有价格战？经销商不是独家的，如何代理鸿合和视源？
竞争或是看产品能力和牌子定位。不是打价格战的定位，技术方案优于对方。
经销商选择和那个合作，一方面取决于用户选择谁，视源也在做用户端的牌子推广，支持用户端的活动和服务。

17、视源往软的方向走，会不会跟下游形成竞争关系？
视源是做工具提供商，软件或是跟产品应用配合的，视源的白板软件是在大屏嵌入，备课互动的，目前还没涉及到集成的部分。软件开发或是基于自个的产品的，校园的集控产品也在做，但会注意和下游的竞争，不会做集成商做的事情。

公司去视源转了一圈，搞回来一台Maxhub的会议室大屏产品，感觉一个是溢价确实高，利润不会低，另一个就是原配的系统和软件不太好用，可以优化的空间不少。

		自动登录	找回密码
密码			立即注册

科技观察—电视机板卡—视源股份—2019Q2基本分析

相关问题更多>

最新回答