极米科技“中国投影第一股”光环褪色？财报暗藏多重危机_ZNDS问答

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2月24日，极米科技发布了2024年业绩快报，全年营收34.14亿元，同比下滑4.02%；归母净利润1.22亿元，同比微增1.14%。尽管第四季度净利润实现了1.62亿元的显著增长，环比扭亏且同比大增375%，看似上演了一场漂亮的“V型反转”，但深入剖析其财务数据与行业背景，不难发现这份成绩单背后隐藏着诸多危机。

极米科技第四季度的净利润大增，很大程度上得益于家电以旧换新补贴政策的扩展至投影仪领域，这一政策推动了国内销量的显著增长。同时，公司通过裁员降本，大幅缩减了管理费用，短期内抬升了利润率。然而，这种增长并非源自内生动力，而是外部政策和成本削减的暂时效应。老款产品的降价清仓虽然加速了存货周转，但毛利率的下滑却是不争的事实。这种“一次性”的利好难以持续支撑公司的长期发展。

事实上，若剔除第四季度的异常增长，极米科技前三季度的净利润亏损高达4033万元，同比下滑146.81%。这一数据暴露出公司主营业务增长乏力的现状。更糟糕的是，公司的债务结构失衡，短期借款占比高达60%，而长期债务却不足20%。这种融资结构使得公司面临较大的流动性压力。加之2024年经营性现金流净额未披露（2023年为负值），若未来营收持续下滑，公司可能会陷入流动性危机。

除了财务风险，极米科技还面临着股东频繁减持的压力。自2022年起，百度系股东累计套现9.5亿元；2025年2月，员工持股平台也以7折价格抛售了大量股份，套现2.02亿元。股东的频繁减持不仅加剧了股价的压力，也严重挫伤了市场的信心。截至2025年2月26日，公司的股价较发行价已经下跌了5.4%，总市值缩水至88.52亿元。

在经营方面，极米科技也面临着严峻的挑战。存货周转天数的攀升和毛利率的下降，显示出公司销售效率的下降和利润空间的被挤压。智能投影市场的萎缩更是让公司雪上加霜。消费降级和价格战导致行业均价不断下探，极米的高端产品线销量承压。同时，大屏电视价格的持续下降以及激光电视、AR/VR设备的分流效应，也使得极米的核心产品面临技术迭代的风险。

为了寻求新的增长点，极米科技押注了车载投影和海外市场。然而，新业务的进展却并不顺利。车载业务虽然获得了7个定点项目，但预计要到2025年才能产生收入，并且还将面临光峰科技等竞争对手的挑战。海外市场方面，尽管欧美市场增速较快，但渠道建设和品牌认知度仍需要时间来培育。2024年，公司的海外营收占比仍然未超过15%。

展望未来，极米科技的道路并不平坦。随着家电补贴政策的退坡，公司第四季度的“奇迹”恐怕难以复制。为了提升产品溢价，公司需要加大新品的迭代力度，但研发费用的下滑却暴露出公司在创新投入上的不足。在成本控制方面，虽然供应链优化可以降低生产成本，但裁员对研发和服务的影响也不容忽视。此外，公司在互联网增值服务方面的尝试尚未形成第二增长曲线，占比仍然不足5%。

面对如此多的挑战和隐忧，极米科技需要自救和突围，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。否则，“中国投影第一股”的光环恐怕会逐渐褪色，未来的道路也将充满荆棘和挑战。

责任编辑：栎树

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