爱奇艺视频TV版首次盈利，爱奇艺视频TV版未来发展前景如何？_ZNDS问答

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一季度财报打响了长视频“盈利战”第一炮。

5月26日，爱奇艺视频TV版（NASDAQ:IQ）发布截至2022年3月31日未经审计的第一季度财报。财报显示，爱奇艺视频TV版一季度营收73亿元人民币，其中会员服务营收45亿元，同比增长4%。日均订阅会员数1.014亿，较去年四季度净增440万。

最为行业关注的，是爱奇艺视频TV版实现了基于非美国通用会计准则财务指标（non-GAAP）的运营利润3.3亿元，利润率4%，连续三个季度提升。这是爱奇艺视频TV版上市以来首次实现了季度盈利。

此前在公布2021年四季度和全年财报时，爱奇艺视频TV版创始人、CEO龚宇曾宣布今年的目标是实现全年non-GAAP运营层面盈亏平衡，并尽快实现季度non-GAAP运营层面盈亏平衡。一季度便提前达成季度盈利目标。

龚宇在一季度的财报电话会上表示：“本季度我们首次实现了non-GAAP运营利润。这证明了公司新策略的有效性和强有力的执行能力。我很高兴看到本季度的表现超出预期。”

“盈利”对于国内长视频平台来说，是十年来的痛点。在经历过烧钱、跑马圈地、监管一系列阶段后，爱奇艺视频TV版这一季度实现盈利，一定程度提振了行业对长视频的信心。

有分析称，爱优腾十余年发展的亏损额度高达千亿，2022年第一季度亏损12年的爱奇艺终于盈利，这对整个长视频行业都有重要意义。爱奇艺过去也曾有扭亏为盈的机会，但为什么直到现在才实现？这得从围绕核心业务——会员服务的收支状况找答案。财报公布后的电话会议中，爱奇艺将其归功于聚焦头部内容的降本增效。该战略能否带领爱奇艺从此摆脱亏损噩梦，持续向前发展？笔者认为值得商榷，选择过度集中化更像不得已为之，而不是长久之计。不管怎么说，爱奇艺的首次盈利为行业带来了希望，优酷和腾讯视频又会以怎样的方式跟上？值得期待。

作者 | 程菲（文化产业评论作者团、三川汇文旅体研究院研究员）
编审 | 时光
编辑 | 半岛
来源 | 文化产业评论

最近爱奇艺宣布季度财报盈利的消息炸开了锅。爱优腾在长视频领域烧钱千亿才厮杀到如今的地位，总算有一家实现了盈利，尽管净利润只有1.62亿元，也算是黑夜中的一丝光亮。长视频平台长达十多年的亏损之路，似乎迎来转机。

呼唤盈利这么久，为什么首次盈利是今年第一季度呢？事实上，爱奇艺曾错失两次扭亏为盈的机会。

第一次是2018年Q3季度开始的娱乐圈薪酬、税费改革。受益于针对明星的限薪令以及大古装剧不得高于单集800万、现代剧不得超过单集600万的指导价格，爱奇艺的内容成本快速下降，从66.41亿（18年Q4)的高峰下降到44亿（22年Q1），降幅高达31.68%。

△图1 2018-2022年爱奇艺单季成本状况

第二次是2020年Q1季度疫情导致的宅经济红利。该季度新增会员1200万，环比增幅达11.21%，也是2019年Q2季度订阅会员破1亿以来单季最高增长记录，仅次于上市以来的18年Q3季度（新增1360万）。新增会员带来的效果立竿见影，会员收入环比增加了7亿，达到46亿，也是目前单季会员收入的最高峰。

△图2 2018-2022年爱奇艺单季收入状况

但可惜的是，这两次机会都没有让爱奇艺摆脱亏损魔咒。“为什么是今年Q1”这个问题还得从核心业务的收支状况中找答案。

爱奇艺的财务结构非常清晰，收入由会员服务、广告、内容分销和其他四部分构成。其中会员服务收入在2018年Q2季度超越广告收入成为主要收入来源，2020-2022年Q1财报中，该项收入占总收入比重分别为60.53%、54.11%和61.45%。

△图3 2020-2022年Q1季度收入构成

业务板块支出费用包括内容费用、研发费用和销售、一般及行政费用，内容费用一直是大头，2018年至今的季度财报中，该项支出比例的最低值为68.92%（21年Q1），最高值为88.83%（19年Q4),其他都在70%-80%之间。

从财务结构来看，2018年Q2季度后爱奇艺的核心业务是会员服务，具体来说，就是为用户提供视频内容以吸引其付费订阅。围绕这一核心，内容费用包括外部采购和自制两种，自制内容又可以进行版权分发，形成内容分销收入。因此，只有会员收入与内容分销收入之和能够完全覆盖住内容费用，才有机会扭亏为盈。

△图4 2018-2022年爱奇艺单季内容费用与会员收入、内容分销收入差距

通过简单计算我们可以发现，爱奇艺通过上述方式达到盈利的可能只有21年Q1和22年Q1。前一次差额只有1.9亿，尽管有限薪令和疫情红利加持，爱奇艺扭亏为盈始终差一口气。后一次，通过两次会员提价、保持订阅会员数量在1亿以上，以及大面积裁员降低研发费用和人员成本之后，爱奇艺终于补上了这口气，迎来了首次胜利。

在财报发布后的电话会议中，龚宇、王晓东等高管表示Q1能扭亏为盈正是降本增效战略的成功。该战略主打财务控制，一方面大量减少中腰部内容，严把质量和数量关口，聚焦头部内容。另一方面，减少边缘业务的人员配置和研发费用。

实施此战略是爱奇艺不得已的选择。外有强敌抖音、快手等短视频围攻，会员增长放缓甚至出现会员流失。内部两大现金牛业务——超前点播和偶像选秀节目均在去年被叫停，营收面临下降风险。在行业瓶颈期，勒紧裤腰带过日子虽无可厚非，但文化产业评论（ID：whcypl）不得不为这次欢呼泼泼冷水：爱奇艺的降本增效战略能起缓兵之效，却不是长久之计。

首先，只重视头部内容是一个误区

今年春节后，在影院关闭导致线上视频需求上涨之际，爱奇艺正碰上《人世间》热播，这让连续两个季度下降的订阅会员又开始重新增长，达到440万。除了对新增用户的拉动之外，头部内容还可以促进广告收入的增长。不完全统计，《人世间》热播期间共搭载了25个广告。这支撑了爱奇艺的战略转变。

△图5 2018-2022年爱奇艺单季新增会员状况

对头部内容的重视理所应当，但只重视内容质量显然不够。

第一，影视内容是有试错成本的，A级内容中能大爆的仍然是少数，扑街是常态。

以Q1的剧集情况为例，爱优腾三大平台上线的独播头部剧集中，《风起洛阳》《且试天下》《与君初相识》等都没有预期的热度。

第二，多元化与丰富性才能满足多样化需求。

流行了十年的《甄嬛传》依然有不少观众没有看过，或者对其不感兴趣。14亿人的庞大市场，观众的需求是非常多元的，没有哪一个题材可以吸引所有的观众。甜宠、年代、仙侠、二次元等都已经是比较成熟的细分市场，小众圈层之间有着明显的区隔。

另外，也不是每一个用户都会看热剧。只追求头部内容的影响力，很可能会主动淘汰一部分观众。比如笔者一直是爱奇艺的年费会员，但并不会特别关注热播内容，《人世间》《一年一度喜剧大赛》等都没有看过。对爱奇艺的忠诚度源于其独播《海贼王》。如果哪一天不再独播了，可能也会停止付费订阅。

做好用户口味研究，再匹配、推荐合适的内容，可能比单纯追求头部内容会更好地激发会员潜力。

第三，头部内容生产能力是有限的。

头部公司、头部明星、头部人才只有那么多。人才和资源的有限性，再加上创意生产的强不确定性和长周期，使得整个行业的良品出产离不开“天时地利人和”。年初，为爱奇艺打造了《中国有嘻哈》《潮流合伙人》的车澈离职，就曾引发市场对爱奇艺的担忧。

只押注于头部内容，会让公司陷入两个困境：一是新内容的推出数量减少，二是头部内容一旦无法吸引观众，会引发业绩的剧烈波动。

其次，商业模式的核心在于付费会员，
与之相关的不止是内容质量，
还有用户体验感和用户满意度

但这两项始终没有明显改善，有两个事件表达了用户的态度。

一是和价格相关的行动多次引发热议，如超前点播和会员提价。超前点播始于2019年，终于2021年。这种商业创新在存活的两年时间内，多次引发了观众抵制，包括热搜话题表达平台吃相难看、诉讼方式质疑其合理性、传播热播剧集《扫黑风暴》的盗版资源等。观众质疑、抵制的核心都在于，事实上的VVIP方式增加了消费成本，但没有获得等价的增值服务。

涨价后会员的流失表达了相似的态度。20年Q4和21年Q4两次提价后，当季会员数量都有流失，分别减少了310万和660万。视频订阅消费的需求弹性是比较大的，在强替代性产品——短视频流行的时代，涨价又无法提供更多实质性的服务，就会放大用户的不满。

二是会员仍要看广告带来的不适感。目前，付费会员在APP端界面依然会看到大量广告，而且无法选择关闭或者关闭操作十分繁琐。PC端界面广告相对较少，但随着内容热度上升，广告大量增加，包括中插广告、压屏条和小剧场广告。不置可否，有些广告有创意、与内容结合度较高，偶尔看看无伤大雅。但数量太多、太频繁，自然影响观看体验。更重要的是，很多用户成为付费会员的初衷，就是想免除广告的打扰。

再次，头部内容不是培养用户
忠诚度唯一的方式

理论上，让用户对平台产生粘性的原因，一是平台的内容，二是对平台的感情，后者包括企业形象带来的认同感、体验舒适度、个人偏好等等。

属于前者的头部新内容，更大作用在于吸引新增用户。然而，在热剧播之后，观众流失会比较严重。从图5可以看出，爱奇艺会员流失较大的季度是20年Q2和21年Q4。除其他因素外，一个共性就是上一季度都有较多的热门内容，比如《庆余年》《锦衣之下》《唐人街探案》《爱情公寓5》（2020年Q1），和《一生一世》《乐队的夏天2》《二十不惑》（2021年Q3）。目前，优爱腾的差异化并不明显，再加上提价后消费成本上涨，观众在不同平台之间反复横跳地更频繁，哪个平台有热剧就去哪里成为常态。优爱腾之间的竞争成了存量观众间的博弈，这并不利于培养用户对平台的忠诚度。

用户粘性的培养，对平台的感情比内容的作用力更大、更持久。树立正面的企业形象、重视用户的感受以及足够独特的内容与体验，都能形成这种感情。这方面，值得向B站学习。

内容、用户体验感以及忠诚度都是爱奇艺长期改善营收状况、完善商业模式的重要维度。围绕头部内容的降本增效，更像是权宜之计，Q1季度的盈利，可能是非常短暂的，不能太过乐观。

爱奇艺已经12岁了，中国的长视频行业也发展了十余年。观众已经形成了观看、付费观看长视频的习惯，观众也需要这种娱乐方式。持续亏损不能支撑行业长期、健康发展，长视频需要盈利，不止是爱奇艺，还有腾讯视频、优酷视频和其他平台。

爱奇艺的新战略，只能让平台活着，长期来看，还是得从别的路径突破。

路径一，继续挖掘增量观众，开拓市场。

从图6可以看出，2020年Q1之后爱奇艺的用户增速放缓，存量用户大概1亿。这代表已经到了用户上限吗？

△图6 2018-2022年爱奇艺单季订阅会员状况

答案是否定的。

一直以来，优爱腾的内容更符合一二三线城市中青年群体的口味，其他群体被忽视了。受相关政策影响，青年、儿童群体视频接触时长有限，但是，下沉市场和大龄、老龄群体并没有限制。短视频在极短时间内就进入了下沉市场和高龄群体，并形成稳定的使用习惯，一个重要原因就是长视频没有占领这个空白地带。他们有大量的闲暇时间，移动设备的普及也提供了机会，他们不是长视频的排斥者，不应该被忽视。大龄观众的偏好有相亲节目、家庭调解、年代剧、军事题材等，下沉市场也有自己独特的口味，这些都可以是突破方向。

海外市场也是重要增量，爱奇艺已经起步。2019年11月与马来西亚的Astro达成战略合作，支持使用爱奇艺APP。2021年第二季度，爱奇艺海外订阅会员突破100万，算一个小小的里程碑，但规模还太小。现在要与Netflix、Disney+等国际巨头争夺东南亚市场，需要更灵活的策略、更差异化的内容。

路径二，通过相关多元化提升核心能力。

中国的长视频都想做奈飞，那么爱奇艺与奈飞的差距有多大？

最明显的差距应该是内容生产能力。奈飞一大特点是推出新内容的速度快、数量大，全年几乎每天都有上新。当然这是由高原创内容预算做支撑的，2018-2021年奈飞分别投入了120、173和190亿美元制作原创节目，是爱奇艺内容成本的数倍。

原创内容数量大，有两个直接好处：一能满足不同用户的口味，二是爆款几率更高。尽管不是每一部剧集都像《鱿鱼游戏》一样火爆全球，但相比其他平台，它产出热剧的频次更高、间隔期更短，这就逐渐形成了“奈飞出品，必须精品”的品牌印象。爱奇艺的爆款更像是偶然事件，内容产出能力是爱奇艺需要提升的核心能力。

网生内容上，包括剧集、综艺和网络电影，优爱腾都有较为成熟的体系了。但视频内容远不止这些，还有动漫、院线电影、海外内容等等。这些都是爱奇艺目前还没有发展起来的，但又可以提升核心能力的板块。

不同于腾讯视频和优酷视频，集团旗下主营院线电影投资、制作的公司存在感很低。爱奇艺影业以联合投资为主，且参与数量较少。现在正是电影行业资金短缺，大量新创作者需要资本关注之际。支持新创作者，孵化原创项目，再借助院线电影的影响力，对于爱奇艺提升制作能力是一条不错的路径。

喜欢海外内容的观众群体一直都存在，比如泰剧、美剧、西班牙悬疑剧等。再加上，国内制作成本仍然不低、明星丑闻频发，尝试海外定制、与海外企业合作生产，在政策允许的情况下，也是可以考虑的。

对短视频的态度也可以转变。长、短视频都是消费的刚需，不存在完全替代的关系。既然已经无法通过推出自有平台与抖音、快手抗衡，那是否可以考虑合作，比如版权、营销、甚至合作开发内容。

在行业扩张放缓、市场格局稳定的情况下，勒紧裤腰带过苦日子，是爱奇艺的答案。那下一个盈利的平台会有什么样的解法？是优酷视频靠《甄嬛传》等独播老剧躺赢？还是腾讯视频这种继续烧钱拼内容？期待下一个平台盈利。

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爱奇艺视频TV版首次盈利，爱奇艺视频TV版未来发展前景如何？

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