210亿估值超芒果TV两倍，灿星制作能否冲刺“节目制作第一股”？_ZNDS问答

wanghao7511

现实的资本市场一向靠“战绩”说话，而在节目制作领域，从内容到人才甚至公司，都在向着网生领域悄悄转型。

昨日，国内知名节目制作公司灿星宣布完成首轮融资，估值210亿人民币，并计划于明年年初申报IPO上市，此轮融资将是灿星为上市所做的最后冲刺。据三声报道，灿星相关负责人介绍，进行Pre-IPO融资的目的主要目的有两点：一是在上市之前引入部分财务以及战略投资人，优化股东结构、整合资源，有利于未来更好的发展；二是为进一步发展互联网战略储备资金、人力资源。

以制作电视机频道综艺节目起家的灿星公司，目前是国内最成熟的电视机及互联网节目制作运营商。成立六年至今，从《中国好声音》、《中国新歌声》、《中国好歌曲》、《蒙面唱将》到《金星秀》《武林大会》，灿星制作的文化综艺节目超过20档，内容涵盖音乐、舞蹈、综合才艺、访谈等多种类型。

提起灿星，最为知名的要属《中国好声音》，已经制作四季“中国好声音”与两季“中国新歌声”的灿星，开创了与电视机台广告分成的模式，并通过与浙江卫视的收视率对赌分得《中国好声音》大部分的广告收入。尽管经过近年来与唐德就荷兰公司Talpa的“好声音”版权争夺战后，灿星似乎元气大伤，改版升级后的《中国新歌声》收视口碑也并不乐观，原本宣布今年回归的优质原创节目《中国好歌曲》也于日前宣布今年停止制作。

现实的资本市场要求看得见摸得着的速度与回报，将“好声音”IP“消耗殆尽”、又在原创综艺《中国好歌曲》上屡屡“触礁”的灿星制作，会是一个好的投资标的吗？如果成为国内综艺制作第一股，又要如何支撑起这210亿估值？

210亿估值近芒果tv两倍，内容提供商真能如此赚钱？

估值210亿，这在节目内容供应公司中绝不是一笔小数目。借壳上市的芒果TV刚刚于日前获得复批，在此次重组中，芒果TV估值95.3亿，缩水近40亿。按照2016年完成B轮融资后的估值来看，芒果TV的估值也才135亿元，而灿星制作是其近两倍，要如何支撑起这两百亿估值？

2012年，灿星制作用一部《中国好声音》造就了“万人空巷”胜景，不仅打响了中国内地制播分离战术的“头枪”，也由此创造了7.2亿净利润神话，2016，灿星制作的估值达到了50亿，并普遍被业内认为估值偏低。

星空传媒曾是默多克的新闻集团与黎瑞刚创立的华人文化基金（CMC）的合资公司，2011年，曾任SMG副总裁与东方卫视总监的田明从东方卫视离职，前往星空传媒任CEO，此前，田明团队曾制作《中国达人秀》《加油好男儿》等综艺节目。彼时，担任灿星文化董事长的田明提出，将灿星跟随母公司星空传媒赴港上市，灿星的关联公司梦响强音在A股上市的“分拆上市方案”。

为了独立上市，于2012年成立的灿星关联公司——梦响强音在2014年引入浙富控股的投资，浙富控股分两次收购了梦响强音共计40%的股权，作价8.4亿元。根据公开资料显示，在此次交易中，田明团队套现6.3亿元，华人文化基金套现2.1亿元。按40%股权8.4亿元来计算，梦响强音的估值在不到两年的时间里达到了21亿元。

在财务数据方面，梦想强音2014年和2015年1-8月分别实现营收5.27亿元和2.90亿元，实现净利润2.30亿元和1.48亿元。

如此大手笔的收购在当时引发了“好声音”独立上市的猜测。2016年3月，A股上市公司浙富控股发布公告，拟以现金3亿增资灿星文化公司。这份增资公告也将灿星财务数据首次披露，公告显示：灿星2015年营业收入和净利润分别为22.1亿、7.2亿，2016年第一季度营业收入和净利润分别为1.6亿和0.44亿。

谁料到，2016年，浙富控股以4.58亿元的价格出售梦响强音20%股权，这样的处境让灿星略显尴尬。在和浙富的这次交易中，灿星的估值达到50个亿。当时正值诸多IP、明星入股上市的高峰期，外界对于这个估值普遍认为是偏低。

作为灿星的关联公司，梦响强音曾与灿星制作签订了协议，全权代理《中国好声音》学员的经纪业务、品牌管理和互联网衍生业务，旗下曾签约吴莫愁、张玮、李琦等《好声音》艺人。作为一家专注内容制作的公司而言，艺人经纪毕竟不是灿星的核心业务，梦响强音的艺人经纪也仅仅是作为选秀节目之后承接优秀选手的一个增量所在。

不过可以看到的是，在灿星近几年的发展中，它的制作体系一度是以“好声音”为中心拉起了连带的商业版图，“好声音”在灿星版图中所处的位置是毋庸置疑的。而作为星空传媒旗下最为赚钱的业务，在将这一重磅IP及后续改版后换汤不换药的“新歌声”IP消耗的差不多后，灿星急切需要靠下一档原创节目来支撑起210亿估值。

转型互联网内容举步维艰，灿星能否成为国内节目制作第一股？

资本市场是“真金白银”的，作为一家以节目制作为核心的公司，更需要源源不断的像市场输送新鲜血液来证明存在价值。

在以“好声音”打出音乐综艺第一枪后，灿星并没有吃老本，而是以“好声音”为出发点，打造出了一系列联动节目，如与浙江卫视合作的《中国好歌曲》、《中国好功夫》，与广东卫视合作的《中国好男儿》等。除此之外，也许是因为《中国好声音》尝到了音乐竞技类综艺的甜头，灿星还与江苏卫视合作，在引进韩国《蒙面歌王》版权后，又接着打造了一档原创音乐综艺《蒙面唱将猜猜猜》。

纵观灿星的动作，原创力似乎是粉碎“新歌声”瓶颈的最佳武器。而从目前灿星的未来布局方向来看，在原创音乐互联网平台、直播、音乐小镇文化地产等项目，甚至影视剧产业都可能涉猎，而在冲刺IPO这条路上，灿星能够依靠的也许只有与优酷CIBN酷喵影视合作的《这！就是街舞》。

前段时间，关于街舞的两档节目《这就是街舞》和《热血街舞团》走进了网友的视线而灿星与优酷CIBN酷喵影视联合制作的街舞选拔类真人秀《这！就是街舞》似乎成为了网友的“吐槽标的”，无论是从宣发还是营销的角度来看，似乎都落于下风。

不过在近期公布了Lyle Beniga、Keone Madrid & Mariel Martin、Galen Hooks、Jeff“Phi”Nguyen等七位享誉国际的顶级编舞师的加盟后，网友终于看到了“真枪实弹”，但这档节目能否借着青年文化的风潮成为灿星下一档爆款，无疑是对灿星制作的一次严苛考核。

在“新歌声”遭遇疲劳期、《金星秀》成为面临停播的优质综艺之一，灿星制作的另一档原创节目也成为了不少观众心里的痛。至今已经停摆两年，原本与曾推出《野子》、《阿楚姑娘》的《中国好歌曲》在今年宣布回归又面临停摆。这档最初被迫与“姊妹节目”《中国好声音》播放平台割席分坐、播出三季后收视下滑导致被迫延期、又频频陷入“被央视抛弃”风波的节目，却是这两年来音乐人们口中最神圣的原创综艺所在。没有黄金档音乐竞技节目牌照与没有太大的商业价值，也使得一般电视机台不愿做接盘侠，回归可能性似乎遥遥无期。

至此，6年时间一度以电视机受众为核心的灿星制作，即将以 “新人”的身份入局网生领域。转型网生内容这条路想必会有些艰难，毕竟在网综制作领域，已经被如米未传媒、银河酷娱、SMG互联网节目中心等成熟的内容制作公司占领，而除优酷CIBN酷喵影视、腾讯视频等与外部工作室合制节目的视频平台外，爱奇艺荔枝TV已经采取了工作室战略的制片模式，如VC、达尔文、PIKARU皮卡如、YOH幼虎等自制综艺工作室，且都有较为明确的内容方向战略是一方面，灿星更无落脚之地。

另一方面，鉴于A股上市目前IPO项目积压众多，且依然为审批制，需要经过层层审批方，程繁琐且时间不可控，灿星制作未来将很可能在港股上市。

在灿星的上市之路中，2017年末交出一份漂亮成绩单无疑是为2018年初冲刺IPO最好的武器。毕竟内容制作公司要以内容“战绩”说话，观众喜闻乐见才能够数据与口碑双赢。

（本文为娱乐独角兽原创独家稿件，未经授权禁止转载！）

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210亿估值超芒果TV两倍，灿星制作能否冲刺“节目制作第一股”？

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