写在前面：晶晨股份的应对之道
技术层面为了应对竞争压力，晶晨股份（688099.SH）主要从两条线出发，第一是不断提升音视频SOC芯片的制程，在同行制程大多为28nm时公司的S905X超超清智能电视盒子芯片等多款产品的制程已经达到12nm,而且早在2018公司便推出了12nm制程芯片，制程的缩小有利于缩小芯片面积、降低芯片功耗等。第二是不断优化和改进SOC的架构，不断丰富和完善芯片的功能，比如在智能电视盒子芯片领域，在同行芯片还缺乏4K、8K解码能力的时候晶晨股份的芯片已经集成了4K、8K解码能力，通过这种差异化的竞争策略，公司确实拥有一定的竞争优势，2018在中国IPTV/OTT电视盒子芯片市场中的市占率达到32.6%，仅次于华为海思，而2019更是超越了海思，位居第一。在中国零售OTT市场晶晨股份的市占率2018达到63.2%，远高于第二名联发科的11.9%，但这块市场容量有限，晶晨股份想在音视频SOC芯片领域获得更大份额，或是要从海思等头部厂商口中夺食，但相应的也会面临很大的竞争压力。
当然晶晨股份目前还走出了第三条线，那就是强化和拓展产品线，在AI音视频终端芯片发力的同时还拓展了Wi-Fi芯片、蓝牙芯片等新产品，同时还涉足车载信息娱乐系统芯片、高级辅助驾驶芯片等，未来这些新产品有望带动公司步入新增长阶段，但目前还无力拉动公司整体业绩。
2019中国半导体芯片设计企业1780家，相比2018增加82家，相比2015年的736家更是翻了一倍多。2019以来掀起一股半导体热，今年更为明显，截止2020年11月30日有超过7.1万家企业经营范围包含了集成电路、芯片和半导体等。半导体国产化固然重要，芯片热客观上也能促进产业发展，但若毫无节制的陷入无序发展状态，到头来一地鸡毛。
芯片行业本身具有先天的高技术壁垒、高资金壁垒、人才壁垒和客户壁垒等，此外即便是轻资产模式的设计企业，也有高研发投入、长研发周期等壁垒，这是行业特性，这同样也是过去十几年资本冷落芯片行业的重要原因，毕竟资本或是热衷于赚快钱。狂热资本和万家芯片企业的涌入，抛开骗补、骗钱等投机取巧的行为不谈，这种行为不仅打乱了原有的行业发展状态，更为重要的是会使行业陷入同质化竞争、低端化竞争的恶性状态，竞争加剧下会导致产品价格下跌、毛利率下跌等，反过来会侵蚀公司的利润空间甚至导致亏损。实际上从今年二三季度芯片设计上市公司财报来看，这种不利于行业健康发展的迹象多多少少反映在财务数据上。
电视盒子芯片市占率不到1%，转型多年的瑞芯微还能玩转消费电子领域？
晶晨股份是靠视频解码芯片起家的、产品以智能电视盒子芯片、智能电视机芯片和AI音视频系统终端芯片为主的设计企业，早在2004年公司便推出了全球首个视频解码中集成RMVB的SOC芯片，2018以来公司的三大芯片产品制程已经提升至12nm，加上在芯片中不断集成4K/8K解码能力和内置AI神经网络等功能，的确与同行产品相比具有一定竞争力。
不过在该领域淘金的厂商不止晶晨股份一家，华为海思和联发科这两家排名全球前十大设计企业的公司同样在电视盒子芯片、智能电视机芯片等领域具有强大的竞争优势，而瑞芯微、全志科技等中等规模设计企业同样涉足这一领域，再加上未上市的或者刚注册的大大小小的企业，该领域的竞争同样激烈。
2018中国IPTV/OTT电视盒子芯片出货量和2018中国零售OTT芯片出货量中瑞芯微的市占率分别为0.9%和10%，远低于晶晨股份的市占率，转型多年，在IPTV/OTT领域公司市占率或是不到1%。当然2018-2019公司营收分别为12.71亿元和14.08亿元，在行业景气度低迷的这两年营收连续两年实现1.63%和10.77%的同比增长，也有其过人之处。
瑞芯微（603893.SH）的产品主要为智能应用处理器芯片、电源管理芯片和其他芯片，并提供专业技术服务及与自研芯片相关的组合器件。公司智能应用处理器芯片集成了CPU、GPU、视频编解码器和音频处理器等功能模块，是典型的SOC，下游主要用于消费电子和智能物联两大领域，在消费电子领域瑞芯微的芯片可用于电视盒子，在智能物联领域可用于智能安防，而这两大领域晶晨股份均有布局，竞争关系也是很明显的：
瑞芯微最早是靠着复读机芯片起家的。2001年公司推出复读机芯片，2002年成功研发了"变速不变调"技术，成为行业领先者。2006年公司产品进入MP3/MP4领域并取得国内领先的市占率，2009年率先推出安卓系统平板电脑，但全志科技在这一领域后来居上，2020年上半年市占率提升到37.7%。换句话说瑞芯微在复读机芯片、平板电脑芯片等多个领域赶了个大早，但是效果并不好。
从2014年开始瑞芯微开始转型，将产品由之前比较单一的平板电脑向智能盒子、智能手机等领域扩展，还扩展至人工智能系统平台、智能零售、汽车电子、汽车安防等智能物联领域以及电源管理芯片领域，实现了产品和应用的多元化。第二是加大研发投入，提升技术水平，在音频处理技术、视频编解码技术等领域形成一定核心竞争力，在SOC架构优化技术、图像拼接与合成等自主研发算法方面积累了一定优势；第三是明确市场定位，坚持深耕消费电子和智能物联应用处理器芯片，同时布局AI：
从营收结构来看，2016-2019瑞芯微的芯片销售收入分别为12.77亿元、12.51亿元、12.71亿元和14.08亿元，营收占比超过98%，公司有部分技术服务业务，主要是为客户提供技术开发服务、技术咨询服务和技术授权，但其营收为0.21亿元、0.05亿元、0.09亿元和0.18亿元，营收占比较小：
在消费电子领域瑞芯微的SOC主要用于平板电脑、智能盒子、智能手机等，2016年8月公司成为三星Chromebook Plus笔记本电脑的处理器供应商，20183月又成为宏碁Chromebook Tab10平板电脑处理器供应商，不过无论是三星Chromebook Plus或是宏碁Chromebook Tab10，在平板电脑领域难与苹果iPad相抗衡，再加上后来者居上的华为，三星和宏碁注定成为看客，瑞芯微同样受此拖累。公司的芯片在vivo X20Plus、华硕ZenFone3/4手机上有所应用，但目前全球智能手机厂商基本被三星、苹果和中国大陆华为、OPPO、vivo等所把持，其他厂商几乎没有存在感。
过去几年平板电脑市场经历了一波大洗礼，但专业平板电脑等细分产品的推出，平板电脑市场需求有所反弹，IDC数据显示2019全球平板电脑出货量达到1.54亿台，出货量有所企稳，但市场已经告别了高增长，这对曾经产品以面向消费电子领域的应用处理器芯片为主的瑞芯微带来明显冲击。瑞芯微的营收主要来自智能应用处理芯片，2016-2018营收分别为11.75亿元、10.94亿元和10.92亿元，营收占芯片销售收入的比例从92%下降至86.5%，营收规模同样呈下降趋势。公司智能应用处理芯片按应用领域分为消费电子和智能物联，其中消费电子营收从10.28亿元下降至5.86亿元，接近腰斩，而智能物联营收从1.47亿元增长至5.06亿元，保持高增长。
加码智能物联，布局快充和AI的瑞芯微仍然压力山大
2016年以来瑞芯微智能物联应用处理器芯片营收大幅增长，营收占比也提升至40%以上，主要是得益于芯片产品应用领域的扩展，因为目前公司智能物联处理器芯片已经用于智能安防、智能机器人、无人机和汽车电子等领域。2018公司更是进入AI芯片全球前20大，中国大陆第二大，仅次于华为海思。
瑞芯微的电源管理芯片主要与OPPO合作，公司为其提供低压大电流高集成度快速充电管理芯片，2017-2019H1向OPPO销售的电源管理芯片营收分别为0.68亿元、0.83亿元和0.67亿元，2018OPPO电源管理芯片营收占到公司电源管理芯片营收的58%，具有较高依赖性。
在销售模式上瑞芯微以经销为主，除了2017年因对OPPO直销金额较大，达到1.93亿元，导致当年经销金额占比下降至84.56%，其他年份经销金额占比均超过93%。经销模式下公司对终端客户议价能力弱，在对市场的需求响应等方面也存在一定缺陷。
当然更为重要的是，即便在智能物联芯片或是电源管理芯片，瑞芯微均面临很大的竞争压力。比如在电源管理芯片领域，国内具有领先竞争优势的企业是圣邦股份，2016-2020H1电源管理芯片毛利率由32.8%提升至47.1%，而2016-2018公司电源管理芯片毛利率由52.7%下降至39.2%，电源管理芯片毛利率水平还低于全志科技及业务少量涉及电源管理芯片的思瑞浦：
虽然在招股书中瑞芯微的毛利率水平与行业平均水平相当，但若细分至最主要的几大产品上，毛利率水平是明显偏低的，这是单纯从财务数据来比较。2017年公司与OPPO的战略合作下用于手机快充的电源管理芯片给予价格优惠，导致毛利率低于辅助类电源管理芯片，但市场竞争加剧下公司如何维持竞争力也是一大考验，在该领域除了圣邦股份、思瑞浦等，还有TI、亚德诺、英飞凌等国际巨头，更有一些成立不久的中小型企业虎视眈眈。
瑞芯微可用于智能物联领域的芯片主要是RK1X08系列，早期型号RK1608于2016年推出，属于视觉处理器芯片，主要用于vivo智能手机，后期通过深度开发还用于门禁、电子支付等需要视频图像处理的领域，当然目前该型号芯片面临淘汰。瑞芯微目前最新的RK1808采用了ARM Cortex A35双核设计，内置高性能NPU核，具备1080P超清视频解码能力，但与晶晨股份、联发科等相比还有一定差距。
在研发投入上，2019瑞芯微的研发费用达到3.10亿元，研发费用率22%，是近几年最高，2016-2020Q3公司研发费用率一直保持在20%左右。在研发方向上公司加大力度研发基础算法和IP，具体项目上除了持续推进电源管理芯片、智能应用处理器芯片外，还投入资金用于新一代高端智能应用处理器芯片Orion的研发工作，目前瑞芯微已经推出了RMSL201等多款智能应用处理芯片，具备DSP深度计算等能力，在AI领域与百度、搜狗等知名企业建立合作关系：
瑞芯微在智能视觉处理、智能家居、汽车电子等领域积极布局，市场对瑞芯微未来两年的业绩有很高的预期。
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