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利亚德2019-6-28调研记录

bingesong 回答数0 浏览数448
调研机构:APS毕盛,中信保诚基金。     调研时间:2019-6-28
本次投资者关系活动以现场参观和会议交流的方式进行。会议中,公司领导对公司情况和战略方向做了介绍并回答了投资者的提问。
一、利亚德战略升级之路
2013年-2018,公司经历了上市以来的两个战略周期,其中2013-2015年是公司第一台战略周期——“四轮驱动”,实现营业收入复合增长率61.23%,净利润复合增长率103.06%,综合毛利率持续提升至40%以上。2016年,公司进入第二个战略周期(2016-2018),战略升级为“文化科技融合”,实现营业收入复合增长率32.63%,净利润复合增长率37.50%。综合毛利率保持38%以上。
总体来看,过去六年公司实现的业绩包括:
1、营收复合增长率 58.16%,利润复合增长率 73.59%;
2、智能显示全球市占率第一,成为行业领导者;
3、深度布局VR/AR体验,18年净利润规模全球领先;
4、开创夜游经济业务,是唯一具备全国化布局的照明集团;
5、打造全域旅游,全球首创沉浸式演艺4.0并创新文化旅游体验方式。
在前两个战略周期对业务深入和延展的前提下,结合市场环境,2019-2021年,公司的发展战略定位为“深耕显示+稳健发展”,即未来三年,将智能显示作为重中之重,加大研发投入,加速新产品的迭代,抓住市场机会,继续引领全球显示技术的发展;同时将智能显示视效方案与各领域结合,尤其是VR体验及文化体验等应用领域;以先进的技术、优质的产品和应用解决方案,保障企业稳定、健康、高质量的成长。
二、利亚德价值创造
(一)经营业绩
1、营业收入及净利润:2018,公司业绩持续增长,营业收入达到77亿元,净利润12.64亿元。
2、新签订单:2018度,公司新签订单达到118亿元;其中,智能显示订单68.2亿元,夜游经济订单27亿元,文旅新业态订单18亿元,VR体验订单4.8亿元。
3、境内业务收入52亿元,占比68%,较上年同期增长27%,境外业务收入25亿元,占比32%,较上年同期增长6%。同时,境内业务采取区域布局,也处于各区域均衡的状态。
(二)财务指标
1、2018,经营性现金流净额超过8亿元,占净利润比重65%,已经处于良性状态。
2、截至2018末,利亚德收购的十几家成员公司,除君泽照明和绿勀照明之外,均结束对赌期且基本都完成或者超额完成对赌利润,无因经营不善而进行商誉减值。
3、银行融资能力较强。
(三)技术储备
1、显示技术全球领先
自2011年全球首发小间距电视机以来,公司始终保持行业内技术领先地位,随后,P1.9、 P1.6、P1.2、P1.0、P0.9间距产品的推出,均引领全球小间距技术发展方向,2016年推出的已批量生产的0.6mm间距产品仍是至今全球最小间距产品。2018及2019发布的Mini-led和Micro-led代表全球最先进的LED显示技术。
2、拥有光学动作捕捉
2017年初,通过并购NP公司,获得全球领先的光学动作捕捉技术,将视效解决方案拓展至VR/AR体验领域。利亚德拥有的光学动作捕捉技术核心是,深度交汇、大空间地域追踪、物理数据的3D数字化的采集,最终形成开放性的系统和交互平台。
3、正在研发可视化人工智能电视机技术
利亚德综合分析行业内主流交互技术后,打造利亚德全新的可视化AI电视机产品,重新定义基于家庭场景应用的大尺寸电视机。可视化人工智能电视机不仅仅是一台电视机,更能通过可视化、感官交互方式,在智慧家庭控制、教育、娱乐、情感陪伴场景、直观直达式交互链接各应用场景、屏幕和用户,成为人们乐享智能生活的理想终端。此技术的成熟,为公司进入TO C业务打下基础。
4、获授LED显示行业首张HDR认证证书
利亚德作为LED显示领创者拥有自主研发的领先HDR视频源处理技术,加之LED显示在HDR的亮度优势,实现了LED行业画质提升和飞跃,再一次引领整个行业的价值升级。
(四)市场布局
1、小间距电视机的持续高增长是公司发展的根基。随着技术的不断进步和成本的逐步下降,小间距电视机的应用领域也在扩展,包括商显市场、影院市场、民用市场等均将有所应用。同时,陆续推出智能显示新产品,逐步打开新市场,如智能会议一体机、透明屏、租赁产品海外市场拓展等。
2、公司自2016年开始开发渠道合作伙伴。2017年,渠道销售订单5亿元;2018,渠道销售订单10亿元;预计2019,渠道销售订单将实现15亿元。2018,公司开始推进“千店计划”,用全国统一的SI形象展示和规范的店面管理,提升利亚德以及合作伙伴在当地的牌子美誉度,通过渠道视听科技终端的建设让终端客户了解产品和服务。截至2018底,全国已建成视听科技终端近300家,2019计划达成500家。
3、利亚德集团旗下的NP公司拥有的全球领先的光学动作技术,是实现“交互”的底层技术,可以在此技术基础上开发出适合各种行业的体验方案。例如,应用于影视行业的预演、拍摄,应用于教育培训行业的智慧培训等方案。
4、开创的“夜游经济”业务覆盖的城市超过100个,并且已经覆盖的城市仍持续提出新的建设需求。“夜游经济”带动消费增长,从投入建设的城市数据不断在得到印证。2018,除政策影响减少政府投资之外,公司为了防范回款风险,也在严格甄选优质城市承接项目。同时,根据市场变化,推出夜游经济与文旅新业态的整合模式——全域旅游,来满足市场的需求。
三、2019-2021年战略定位及目标
“成为全球视效科技的领创者”的公司愿景和“提升人类视觉享受”的使命,一直引领着公司发展的战略制定和执行。
以智能显示技术、产品、解决方案为业务基础,拓展视效与景观照明、文旅、VR体验等不同领域的融合方案,未来将陆续拓展出显示与音效等更多领域的融合方案,促进智能显示业务更快速地增长。
投资者提问
1、小间距未来发展的机会有哪些?
答:机会有几个方向:一台是新领域,比如影院市场;二是新产品,我们于今年初推出了自主研发的mini和micro产品,通过巨量转移技术使得密度做到更小,目前已达到可量产状态;三是新市场,中端市场兴起,我们通过渠道的方式进行推广,效果也不错;另外,随着产品技术的成熟和售价的下降,只要是100寸以上的显示都可以用小间距去做,这个市场的应用就更加广泛了。
2、公司的渠道商有哪几种?
答:主要有两类:一类是系统集成商;另一类是模块批发商。
3、公司如何维护与渠道商之间的关系?
答:公司有完善的配套制度,比如针对系统集成商,我们会要求它把项目在我们集团的系统内进行立项,这样避免了与我们直销撞单的问题;其次,我们与渠道商能捆绑的产品很多,除了小间距,还有常规显示屏、租赁屏、会议一体机等;另外,市场推广是由我们统一去做,定期还会对渠道商进行业务、法务、人力等方面的培训,将成熟公司的经验进行传导,这也比较受欢迎的地方。
4、智能显示产品方面今年有什么新动作吗?
答:今年首推了两款产品,一台是透明屏,已经在几个重大项目中有运用了,另一台是会议一体机,主要针对中型会议室推出100寸、120寸的会议屏。
5、公司有商誉减值的风险吗?
答:从并购公司所处行业和业务转型及业务协同来看,暂无减值风险。
6、公司对Mini和Micro LED有布局吗?
答:我们在今年1月发布了通过巨量转移技术生产的Micro LED新品。Micro LED是未来的趋势,目前我们已经具备量产条件,将根据市场情况进行投放。
接待过程中,公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通,严格按照有关制度规定,没有出现未公开重大信息泄露等情况,并按要求签署了《承诺书》。机构调研帝:一枚小小的基金经理助理,欢迎关注我的微信号xihusongpo
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