科技观察—液晶面板—京东方BOE—2018Q3业绩电话会议 ..._ZNDS问答

hinson2010

业绩总结：BOE前三季度实现营业收入694.64亿元，同比增长0.08%；实现归母净利润33.79亿元，同比下滑47.82%；实现扣非后归母净利润10.99亿元，同比下滑81.43%。三季度单季实现营业收入259.91亿元，同比增长4.79亿元；实现归母净利润4.04亿元，同比下滑81.42%；实现扣非后归母净利率1.2亿元，同比下滑93.68%。

公司领导：三季度价格有所反弹，但仍保持在相对低位，三季度情况符合我们预期，比二季度稍微好点；受季节性、宏观经济和显示行业影响明显；
显示行业进展顺利，截至第三季度，京东方智能手机液晶显示屏、平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏、显示器显示屏、电视机显示屏出货量继续蝉联全球第一。随着第四季度市场需求不断增长，京东方在显示领域将保持领先。同时，京东方在物联网系统及智慧健康领域持续推出创新产品及服务，将推动公司全球竞争力进一步提升，BOE三大事业板块并举，希望大家也多关注另外两块
经过2016-2018的波动，有更多人开始关注京东方，关注这个产业，虽然LCD行业周期性不可避免，但产业集中度增加是产业走向成熟的过程

Q&A：
1、成都B7线和合肥10.5代线计提折旧情况？
A：成都OLED线：处在联动试产过程，目前还没计提折旧；19年会根据产能爬坡情况转固计提；2018三季度已实现主流机型供货，目前一期爬坡过程中，明年上量会比较快，整体出货量和客户都会有比较大增长，明年2期、3期都有可能开出，稼动率也会上去，才会根据会计准则开始计提折旧
合肥10.5代线：目前两期转固，都开满了，年底3期应该也可以开满，18年计提折旧对成本影响很小，不超过10亿；预计第四季度玻璃投片量单月可达90K以上，到年底，公司大尺寸65、75寸单月做到全球第一，市场对于超大尺寸需求也比较好

2、给华为mate 20 pro是外挂式的吗？是BOE自主完成吗？
A：目前提供的都是外挂式，内嵌式在准备中，明年有望出货
我们出货是模组，但里面部分工艺由其他公司合作完成，如屏下指纹

3、财报中政府补贴24亿元，具体哪里来的？今年和明年政府补贴预计多少？
A：（1）半年报政府补贴就已经在20亿左右水平，有些是以前年度结转的，还有各地工厂研发项目政府申请，比较琐碎，没有特别大的；还有一台比较大的是年初债务豁免，一年9亿，一台月7000万多一点，其他没特别大的。
（2）明年政府补贴没办法预测，政府豁免9亿是有的，还有以前年度结转的大概几个亿，是可以确定的，其他没有办法估算

4、期间费用率同比增长25%，达到34亿元，增幅高于收入增幅，未来经营支出如何样？
A：新建项目陆续开工，如武汉项目、B10刚刚开满，爬坡期满编运营，会提前体目前报表里，相对来讲费用和收入配比不是很一致；但如果不考虑新开项目，这么多年费用率比较稳定

5、三季度财务费用增长原因？
A：三季度财务费用有所增长，主要是美元汇率波动，新建产线设备主要用美元结算，是三季度费用变化主要原因，其他正常

6、京东方医院和京东方保险情况？
A：医院：合肥医院，建设完成，正在进行最后准备工作，计划年内开诊，整体进度顺利；其他地区布局的，武汉、北京等都按进展进行，争取每年有一家医院开诊，完善医疗布局；线上部分，IPC大会上也会有一些产品，内部有一些产品做内供，即将外售
保险：牌照申办目前已恢复，目前正在抓紧沟通，审批在银保监会，进度无法预期

7、四季度作为传统旺季，收入会增长吗？
A：四季度对面板下游是旺季，但对于面板来说备货主要在三季度，四季度后期就不是面板行业旺季了，目前11月份一些尺寸的TV价格已经有压力，基本符合原来预期，后面重点关注双11、双12、圣诞等终端产品促销，这直接决定下游客户库存情况，从而直接决定我们四季度和明年一季度备货情况，四季度末和一季度是相对淡季，但因为目前整体在低位，所以淡旺季震动幅度没那么大

8、三四季度产能利用率如何？
A：整体来讲公司的稼动率在行业下行时还不错，出货量、市占率一直在提升，预计三季度四季度BOE产能有增加，有信心维持在较高水平

9、为啥在三季度净利润下降情况下税收还这么高？
A：只有三季度单季税金及附加略有增长，主要是增值税，主要构成是因退税产生的附加，不能单纯用收入利润增减幅衡量

10、第三季度财务费用内的利息费用是892m和收入119m，为啥是加而非抵消？
A：10.4亿，总财务费用，利息支出和利息收入只是下面是列出来的，不是财务费用全部内容，也不是直接加

11、明年LCD产能增加比今年还多？会不会有更大的价格压力？良率和三星比较较低，如何理解良率？
A：产能：明年有10.5代线和8.5代线陆续投产，目前10.5带线对应的大尺寸是增速最快的市场；
价格：对价格的影响，整体上价格在低位徘徊，所以主要受淡旺季影响，供给端明年才开出，而且整体尺寸也会随着高世代线开出增长，同时老旧产线也在转型，所以价格主要影响因素在需求端
良率：良率取决于客户，我们整体OLED良率水平就是出货给客户的良率水平

12、柔性OLED屏出货情况和预期？
A：今年目标300万片；明年成都6代线，满产运营目标，挑战非常大，但明年客户数量和产品数量都会大幅增加，整体上量不是一台数量级，至少到千万；真正发挥柔性OLED特性的产品明年大家一定会看到

13、物联网智慧系统翻倍增长，毛利率不到10%，不匹配情况如何看待？
A：智慧系统分为智能制造（收入增量比较大，对业务整体毛利率影响较大）、物联网系统（培育期，收入占比和利润占比都不高），会随着物联网系统如智慧画屏、电子标签、政教等业务上来发生比较大的变化

14、申请保险牌照目的，是为了多元化经营吗？如何布局？
A：是我们健康服务重要的环节，解决闭环支付的问题，保险既是健康服务、健康医疗的入口，同时健康服务、健康医疗也是保险的主要入口，打造闭环；未来开展业务主要满足健康服务需求，未来可能有更多

15、三季度opex占收入比重增加那么多？财务费用是因为汇率问题吗，有考虑收紧敞口吗？
A：汇率问题：三季度单季汇兑损益大概在30多亿，去年同期只有2000多万，我们从去年开始一直在做风险敞口控制工作，成熟运营产线都是正的汇兑收益，损失主要由于正在建设期的，如合肥、成都、绵阳线等，账面会保持美元应付，也有这次美元波动受大环境影响，所以产生比较大的汇兑损失，美元敞口主要是随新建项目产生，随着转固成熟会逐渐减少消失
运营成本：主要是新项目的开展，成都OLED线试车爬坡、合肥2期转固，没有彻底转固，收入体现不出来，所以整体成本占比较高，转固后对期间费用率拉低作用，有非常高的规模效应

16、柔性OLED很多在投资，如何看待？
A：主要关注市场实际有效供给和市场应用，需求端：华为对市场增量值得期待、包括更多产品和牌子；供给端：要看有多少实际有效供给能出来，我们目前一期爬坡，明年1、2期爬满，已进入相对稳定的上升渠道，同行不太可能那么快出现这么大的如LCD的遍地产能情况；需求端：真正释放是在明年之后，不只是智能手机了，如折叠产品等，BOE已经和客户合作开发，包括平板、车载等

17、请问公司对19年三星、LG高世代线转QLED如何看？
A：对行业供需关系影响很大，低世代关线转线影响不大，如7代之前对产生比较大的影响，接下来出现7代以上转线的情况，对市场影响或是很大的

18、中美 maoyi对BOE未来经营影响？
A：主要产品不在名单、直接客户大部分不在北美，很多客户在中国大陆，采购集中在东亚台湾、日本、韩国、中国大陆等，对报表影响不是很大；但大经济影响或是会有的

19、绵阳、武汉、重庆进展情况？
A：绵阳：明年上半年投产，设备调试顺利，基本符合时节安排
武汉：明年年底投产
重庆：前期准备工作，基本需要24个月时间，等绵阳满产时大概可以投产，保证节奏性产能增加
柔性OLED超大尺寸会是未来BOE一台主要增量方向
BOE不会做重复的产线，都有技术、客户诉求方面的升级

20、B7线转固之后大概净利率水平？
A：不太好评估，柔性OLED定位高端旗舰手机，属于盈利能力比较高的
满产运营后会高于BOE整体净利率水平

21、在培育国产厂商方面？产业基金投资濮阳惠成什么考虑？
A：材料、设备国产化率每年持续上升，是竞争力提升的一部分；LCD已经有比较好的效果，OLED会持续推进，参与的公司非常多，有信心把国内产业链水平提上去
投资濮阳惠成是产业基金，我们参与设立，基金独立运作，不省事做评价

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