6月27日晚间，美图在颐和园发布美图T9拍照手机与全新智能硬件beautymore皮肤检测仪。公司还宣布将进军芯片领域，推出自研的MT-AI图像处理芯片。
次日，美图公司（01357）股价大涨6.71%，市场给予了相当正面的回应。不过，美图这一系列的动作到底意味着什么，生态和商业逻辑能否自洽，值得我们仔细推敲。
美图的商业版图
长期以来，市场对于美图的刻板印象是，一家以“变美”功能为卖点的电子消费品公司。这种认知之下，难以给出较好的估值。但实际上，美图已经形成了庞大的智能硬件生态和社交版图，这点并没有被市场充分认识到。
比如说，4月30日美图秀秀发布8.0版本，标志美图秀秀从图片处理工具正式升级为社交平台，基于美图影像技术优势让用户产生优质内容，增加用户粘性。
这一次，美图推出beautymore皮肤检测仪，通过智能硬件帮助用户管理皮肤，实现从检测—追踪—分析—建议的完整路径，并能针对性的提供护肤建议和产品推荐，为公司的商业变现带来更广阔的前景。
美图公司还宣布，下一步将进军芯片领域，推出自研的MT-AI图像处理芯片。这是由于公司在手机影像处理技术上的探索，遇到了硬件的性能掣肘，积极寻求硬件上的突破。
如果把这些举措综合起来看，可以发现，作为“美和社交”战略中的重要版块，帮助用户变美的智能硬件，是美图商业模式中重要的变现路径，也是美图输出“美”的文化的主要载体。
沿着“美”展开的商业逻辑
美图的商业逻辑沿着“美”展开，在于公司的竞争优势很独特。从国海证券5月份研报数据来看，公司月活跃用户已达4.5亿（海外用户占比约24%），总用户群体的61%用户为18-30岁，女性用户占全体用户81%。
此次，美图最新发布的T9手机，也是围绕上述群体展开。T9引入了由美图影像实验室独家研发的全新人工智能技术——骨骼点识别技术、3D修容技术以及MTcolor system（美图色彩系统），开启了“不磨皮美颜、3D记忆档案、全身美型”的美颜3.0时代。这一功能，对于相当一部分女性，有着强烈的诱惑力。是的，她们就是如此不“理性”。
根据券商报告，美图增值业务中如月付费用户在2017年达到31.4万，预计2018在阅读、会员、游戏、直播等增值服务中月付费用户约150万；美图美妆的电商平台中2017年女性用户占70%，复购率60%，其中50%用户的平均客单价300元左右。预计电商业务将于明年中进入快速发展期，并于长期内逐渐成为美图美丽生态的重要商业支柱。
在研究美图的时候，我注意到一台消息，天猫联合美图手机推出“先享后付”，全新美图T9用爽了再付款，芝麻信用分750分及以上的用户购机可试用长达30天。
读者可能要质疑，如果用户玩得腻歪了再退货，公司岂不亏大了？其实不然。第一，中国人或是讲情面的，这类拉得下脸的用户并不多；第二，手机是美图商业版图中的一种重要载体，但不是终极目的，要认清楚“手段”和“目标”的主次之分。之前美图秀秀十周年派对上，美图创始人兼CEO吴欣鸿说过，“美”和“社交”将成为美图未来最核心的两个战略方向。未来美图还会推出更多变美的智能硬件和服务，以用户需求为导向深化对美的理解。
智能硬件的利润和想象空间
当然，我们纯粹看T9手机的竞争力，也是相当不错的。此次T9前后置均采用双像素双摄像头，搭载了64位高通骁龙八核处理器平台，轻松驾驭各种大型游戏，堪称迄今为止性能最强的美图手机。可以预期的是，手机业务持续保持高毛利润，是泛时尚最佳应用场景。
那么，美图手机到底卖得好不好？我拉了一下数据，过去的2016、2017年，在国内智能硬件市场竞争日趋激烈的情况下，美图手机分别实现了约121%、154%的收入增幅，出货量分别大增近93%、110%，并保持了领先国产手机行业的高毛利水平。可见，美图手机并不是只会“拍照”的单一功能机，而是有着相当强的竞争力。
基于此，美图可以打造几大垂直生态，构建泛时尚用户多元化溢价场景：图片、短视频、社交、电商……相辅相成，促进经营指标健康增长。
我们粗略设想一下，在智能硬件（比如手机）和美图秀秀APP加持下，能够实现稳定商业模式，比如美妆、宠物、时尚、健身、舞蹈、买手等，通过电商+增值服务+智能硬件+广告等方式变现，持续增加收入。
芯片——智能硬件的关键一环
对于芯片研发，有人表示看不懂，因为这个行业投入大、产出慢，甚至可能刚研发出来就过时了。
其实不然。芯片本身能不能马上贡献业绩并不重要，重要的是其推出的思路和抓住的需求痛点，体现了美图专注在其擅长的领域，沿着原有的业务路径不断强化其差异化优势，而不是所谓的蹭热点乱出牌。
对于投资者来说，不怕公司发展慢，就怕公司乱投资。这些年，上市公司投矿产、投游戏、投互联网、投房产的很多，不少都跟自个的主业八竿子打不着。结果风口一过，立马形成打回原形，严重拖累了公司的发展。
搞芯片，并不是“不务正业”。格力就是个很好的例子，去年，格力宣布要搞芯片，股价报以大跌，因为研发太难了。后来才知道，是要研发空调相关的芯片，这个逻辑很很通顺了，格力在空调行业深耕这么多年，做空调芯片的基础肯定是有的。
这一逻辑，同样可以适应到美图，毕竟图像处理是该公司的老本行了。只有向上打通了智能硬件的关键一环，美图才能在长跑中展现出耐力。
因此，可以期待的是，美图作为图片处理及拍摄领域的龙头公司，平台化布局初显成效，在海量用户的基础上，看好公司在广告、互联网增值服务和智能硬件等领域的变现潜力。 |
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