TCL分家后加入AIoT混战，5年内营收破2000亿困难重重_ZNDS问答

陈先汉

作者：龚进辉
日前，TCL举办了以“AI”为主题的春季新品发布会，正式发布了8K彩电、智能分区空调、急速冷冻冰箱和复式免污洗衣机等一大波智能家电新品，让人眼花缭乱，标志着其正式吹响了全面杀入大热的AIoT领域的号角。
TCL智能终端业务群CEO王成表示，如今的产品不仅是硬件，而是软硬结合， TCL下一台赛场将从AI+IoT变成AIxIoT，实现AI融合。他透露，TCL智能终端业务群五年计划经营目标为2023年营收突破2000亿元，为此将重点发力家庭、生活、旅宿、园区四大场景。
财报显示，2017年，未被剥离前的TCL终端业务营收为612.17亿元，这意味着未来5年（含今年）TCL终端业务营收需要实现3倍以上的增长。在我看来，围绕旅宿、园区场景的解决方案并非TCL传统优势，且处于起步阶段，短期内难以取得实质性突破。
因此，TCL向2000亿元营收迈进，或是要靠深耕家庭、生活两大场景，前者以家电产品为主，包括以彩电为代表的黑电和以冰箱、洗衣机、空调为代表的白电，后者以特定用途的智能设备为主，包括电动牙刷、智能美妆镜、美容仪、潮流耳机等，注重生活实用性。
事实上，无论是业内流行的AI+IoT或是王成标榜的AIxIoT，纠结于称谓意义不大，最关键的是落地，即AI加持下的家电产品、智能设备要做到真正的智能，实现用户体验质的飞跃，更好地解决用户痛点，让更多人享受科技带来的美好生活，而不是一味炒作AI概念、玩弄营销噱头。
理想很丰满，现实很骨感，TCL加入AIoT混战，5年内营收破2000亿元未必能如愿。一方面，TCL在1000亿元销售额上下已徘徊3年之久，毛利日益缩窄，稍不留神就有可能掉出千亿俱乐部，财报显示，去年前三季度TCL营收822.4亿元，同比增长0.03%，营收增长近乎停滞，2018实现1100亿元营收似乎有点悬。
另一方面，目前，在AIoT领域做得相对较好的是互联网公司，比如智能音箱前三甲是阿里、百度、小米，因为它们更懂用户，且资源整合能力强、擅长营销，反观拥有产业优势的传统制造商在AIoT方面进展缓慢。而TCL给外界的印象仍是传统家电厂商，其在生产制造方面优势突出，但并未证明具备很强的AIoT应用实力，可以让家电产品和智能设备更好用、更智慧，进而让用户买单，更何况AIoT赛道高手如云，是兵家必争之地。
如果从家电、消费电子两大主营业务的角度来看，TCL通往2000亿元营收之路同样不容乐观，一切还得从3个月前备受争议的资产重组说起。
201812月，TCL集团宣布以47.6亿元的价格将旗下消费电子、家电等智能终端业务以及相关配套业务悉数转出，公司由过往半导体显示及材料产业与智能终端产业两大主业，变更为聚焦半导体显示及材料产业。分家之后，华星光电成为TCL集团核心资产，TCL实业控股主要聚焦智能终端业务，即消费电子、家电，后者由TCL集团掌门人李东生控股。
重组公告一出，顿时在舆论引起巨大争议，不少人指责李东生以47.6亿元的低廉价格将TCL几项核心资产转移到自个控股的公司名下，这次资本腾挪是不光彩的利己行为。也有人认为，消费电子、家电是TCL过去几十年来的核心业务，贡献大量营收，分拆出去并非明智之举。
TCL重组甚至惊动了深交所，提出31个问题向其发起灵魂拷问。对此，TCL方面回应称，其中一部分提到剥离非核心业务是既定战略，智能终端板块收入规模大，但盈利能力弱。
这话没毛病，尽管智能终端业务贡献不少营收，但利润水平非常低。TCL半年报显示，华星光电2018上半年营收为121.44亿元，净利润为12.18亿元，净利润率为9.99%；而包括彩电、手机等智能终端业务的TCL实业控股，同期净利润为0.26亿元，净利润率仅为0.10%。
TCL方面还强调，消费电子以及家电等智能终端业务在过去2年中亏损额较大、负债额以及资产负债率较高，部分标的公司因历史亏损，尤其移动智能终端业务板块出现巨额亏损，导致智能终端业务群整体出现较大亏损，因而形成负资产。话都说到这份上，个中含义再清楚不过：智能终端业务已成为TCL前行的累赘，是时候下定决心抛弃，而47.6亿元的售价真心不便宜。
把时间拉长到3年（2015-2017年），你会发现，TCL早就开始依赖华星光电贡献主要利润，曾经赖以为生的智能终端业务增长乏力，正在拖累集团整体业绩，导致其在TCL内部失宠。面对经济不景气的大背景和竞争日益加剧的行业现状，时间并不站在TCL这边，李东生对于智能终端业务业绩改善逐渐失去耐心。
可以预见的是，未来数年，华星光电仍将是TCL不可取代的现金牛，几乎所有华星光电员工都认为公司一定要单飞，而此前其寻求上市频频受阻，自然需要采取新的措施。因此，TCL资产重组更像是断臂自救的无奈之举，既成全了华星光电，又甩掉了这个智能终端业务包袱。
今年1月，TCL资产重组在董事会获得通过，带来诸多显而易见的利好。一方面，TCL净利润率大幅提升，2017年从3.17%提升至10.5%，20181~6月从3.32%提升至7.36%，资产负债率也大幅降低；另一方面，轻装上阵的TCL集团在重组案后获得多家投资机构的看高估值和买入评级，股价涨幅超过56%。

其实，智能终端业务被当作烂摊子而急忙甩手不是没有原因，消费电子、家电双双承压是导火索。
先说消费电子。TCL在该领域最重要的资产当属手机，其在功能机时代一度登顶国内市场，但在智能机时代逐渐走向没落。2015年TCL手机销量达到峰值8355万台后，便一直处于下降状态，2016年销量为6876.6万台，同比下降17.7%，2017年销量跌至4387.6万台，同比暴跌36.2%，对于整体羸弱的TCL而言，跌幅上升是个不利的信号。
TCL手机在市场上节节败退，连带影响其在资本市场的估值。2016年9月，TCL手机的运营主体TCL通讯私有化达到近百亿市值。1年后，TCL通讯向紫光集团、云南城投、Vivid Victory Developments Limited转让49%的股份，转让价格为4.9亿元，这意味着其估值仅为10亿元，短短1年便缩水九成，不禁让人唏嘘不已。
为了扭转TCL手机的颓势，2017年底李东生亲自挂帅TCL通讯，并召回昔日爱将郭爱平从旁辅佐，意在向公司内外传递将打一场翻身仗的积极信号。他强调，TCL不会放弃移动通讯终端业务，绝对有信心做好。只可惜，李东生当初的豪言壮语不到1年便被自个打脸，在国内市场存在感极低的TCL手机沦为弃子。
再说家电。彩电无疑是TCL在家电领域的一张王牌，王成透露，2018TCL全球彩电出货量为2861万台，位居全球第二，智能彩电累计激活用户3191万。2018半年报显示，中国和海外为TCL彩电贡献的营收几乎打成平手，但两大市场都存在一定的隐忧。
前者，近年来中国彩电市场犹如一潭死水，2014-2017年销售额持续下滑，主要原因是受制于技术和产品形态更新缓慢，为了尽可能提升销量和市场份额，用牺牲利润的代价打价格战成为TCL等玩家的出路，导致行业均价下降。可以预见的是，2019彩电行业寒冬仍将持续，身为头部厂商的TCL日子也不会好过。
后者，北美是TCL彩电增长的主要来源之一，TCL产品力提升是一方面，但更多是得益于美国彩电老牌子Vizio的节节败退，后者被乐视坑惨之后便一蹶不振，这给TCL抢占市场制造了可乘之机，于是顺势接盘其市场份额。另外，TCL白电业务处境也颇为尴尬。
不可否认，其在空调、冰洗、厨卫等细分家电领域增长势头喜人，但背后真相是涉足时间短、整体基数小。目前，TCL空调排全国第五，洗衣机第九，冰箱第十，其作为后来者处于第二梯队，想要更进一步，必须直面格力、美的、老板电器等行业巨头，无异于虎口夺食，难度之大可想而知。未来5年，TCL新生的白电业务很有可能继续活在格力、美的的阴影之下，无法成为独当一面的重要营收支柱。
手机持续走下坡路、彩电面临增长乏力、白电破局无比艰难，过去表现平平，未来想象空间注定被限缩。因此，除非在旅宿和园区两大场景上突飞猛进，否则单凭满目疮痍的智能终端业务，TCL难以在2023年实现2000亿元营收。恕我直言，如今TCL实业控股的基本面非常一般，团队思维仍偏传统，未必能玩得转AIxIoT，且行且珍惜。

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