英伟达 Q1 业绩大超预期， AI 芯片所在数据中心业务的营收创历史新高，哪些信息值得关注？_ZNDS问答

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英伟达Q1业绩大超预期，AI芯片所在数据中心业务的营收创历史新高，掀起了隔夜美股AI板块的狂欢。
周三美股盘后，英伟达一度大涨逾28%，股价升至390美元上方的历史最高水平，市值增加约2000亿美元至9600亿美元，朝着美股第七家市值超过10000亿美元的公司迈进。

在英伟达的拉动下，其他AI相关公司股票纷纷飙升，AMD一度大涨10%，台积电一度涨8%，微软和谷歌母公司Alphabet分别上涨约2%...这些公司市值又增加约1000亿美元。
也就是说，不到两个小时，AI板块整体市值暴涨了3000亿美元。
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英伟达发布一季度财报之后，市场的反应特别大。总体来说英伟达这个季度的指引更多地是验证了大家之前对AI获益的预期。市场对于英伟达下一个季度的营收的预期只有 70 多亿美金，但是英伟达在一季度的财报中对下一个季度的指引是 110 亿美金，比市场整整高了一半多。另外，市场对英伟达毛利率的预期只有 67%、68%，但是英伟达给市场的指引是毛利率70%，所以是一个营收跟利润双双爆发的指引。
这个指引大家其实是有一定预期的，因为我们都知道 AI 的爆发会让所有大的厂家，大的科技公司开始储备算力资源。而今天在市场上，英伟达在GPU上，在高性能计算芯片上基本上没有敌手，整个产品的性价比甩开行业第二一大截，市占率也最高。所以二季度肯定会很好，而且是一个 AI 的利好开始落地到销量和利润率上的最早的信号体现。

那财报发布之后股价暴涨百分之三、四十，这个暴涨到底是非常情绪的基本面驱动，还是估值的驱动？我们从两个数字上去理解，第一是财报发布之后，市场对于英伟达 EPS 的预期。我们会看到之前的预期其实就是 1 块钱左右，在财报发布之后出现了非常明显的飙涨。这是由于非常好的公司对盈利和营收的指引，导致市场上的分析师对于英伟达的盈利预期基本上翻倍了，这个翻倍其实是一个有基本面支撑的翻倍。
而与此同时，由于对23年的整体盈利和基本面的预期大大改善，所以英伟达的Forward PE 反而是降了一点的。也就是在财报发布后，它其实是有一定回调的，这也是一个比较有意思的事情。
所以这一次的暴涨并不是纯情绪，纯估值的爆发。英伟达一直很贵，之前的预期已经很高了，这次财报出来之后，更多的是基本面利好的获利，以及大家确认了英伟达基本面真的会有这么好，盈利真的会很强，AI 确确实实是打到它的盈利上了。
同时因为一部分利好落地了，它的估值水平反而还降了一点，没有那么贵了。所以从这个角度来讲，如果之前那么高的这个PE你能够接受的话，现在可能也不是一个太坏的事情，市场的预期也没有那么高了。
但是英伟达股价的暴涨，是一次性的上台阶，还是一个长期的高速增长？这个问题我们今天是有一点担忧的。
我们知道，购买芯片的中坚力量是一些大的云服务厂商，他们的资本开支，可能占掉行业内百分之五六十的购买力。目前英伟达数据中心的收入在这一波预期上调之后，其实已经从之前10% 左右的占比上升到 20% 了。这个占比还能提高多少我们不知道，但是它能不能再翻一倍，是一个比较有挑战的事情。
另外这些云服务的大厂，它们在资本开支上其实在接下来的一两年还是相对谨慎的状态，那么带来的问题就是在大家一次性地加大了对AI相关的算力投入后，它会持续地、无限地去增加这个占比吗？
第二个问题是，整个市场目前对于英伟达来讲是一骑绝尘，没有有效的竞争对手。但是如果 AI 的机会如此明确的话，新入的玩家有多大竞争力？能抢走多大一块市场？今天我们看到的英伟达的壁垒还有没有这么稳固？这也是我们打问号的一个事情。
我们觉得今天英伟达的状态非常像三年前的特斯拉，公司非常好，公司业务的基本面也很有支撑。三年前的特斯拉市场打进去的预期是整个电车、智能驾驶都是它的。
现在英伟达打进去的预期，我们看到有50 倍的 Forward PE，而半导体行业的Forward PE 其实只有 17 倍，它有 3 倍的溢价。基本上我们可以说，大家把对 AI 的爆发带来的所有硬件需求，可能都打到英伟达的预期里面去了。

这是一个很可怕的事情，它是一个市场上很强的乐观共识，但是风险和机会是并存的。一方面，很有可能在接下来的几个季度，你还会持续地看到好消息，和一些边际的增长和改善去支撑这个乐观共识，然后大家就会越来越相信它非常强，非常能打。
但是另一方面，如果市场出现一定的拐点，比如说像特斯拉，当大家发现比亚迪也能卖几百万辆车，销量可能还会超过特斯拉，或者大家发现在面临竞争的时候，你的毛利好像也没有那么守得住，竞争压力还是很大，这个时候这个乐观共识就被破掉了，那么整个市场就会去反噬它，所以我们会看到特斯拉之前的回撤是非常非常大的。
所以今天我们对英伟达的担忧也是在这，我们需要非常警惕这个乐观共识可能会受到挑战。被挑战的原因包括但不限于：第一，某个季度大家发现增长的常态是上台阶，而不是持续的、高速的增长；第二，有一些新玩家做出来的产品实实在在威胁到它的市场地位，或者是能够拿掉它的一部分市场份额了。
而今天市场上有没有新的玩家？不但有，还非常多。比如说谷歌、微软、亚马逊、OpenAI，都在做自己的芯片和架构。
之前英伟达很大一部分竞争优势，在于它是一个软硬件都很强的状态，并且基本上垄断了整个机器学习的所有软件生态。这个竞争优势相比于其他的芯片厂家是巨大的，但是如果跟微软、谷歌、OpenAI 这种本来软件就很强的公司去竞争，他们会不会切走一部分市场？并且它们自己本身就带着很强的购买力和市场，本身就是市场上最大的买家。
我们认为这个威胁是真实存在的，今天它们跟英伟达是存在一些差距，并且肯定需要一定时间才能够追赶上来，但是这个时间是多长，我们都不知道，但是我们非常担心这件事情。但是短期我们倒没有那么悲观，因为现在其实还是 AI 周期的起始点，目前英伟达的竞争优势维持几个季度应该也问题不大。
我们认为英伟达的股票接下来一段时间很可能是这样的一个状态，就是它很贵，也可以持续贵；最大的风险是能够持续多久，我们需要非常关注和警惕中间的拐点，如果有持仓的话一定要做好止损机制。因为一旦乐观共识崩塌，就可能是一个很大幅的调整，但是在乐观共识崩塌之前，它可能还有一波非常强的基本面和乐观情绪驱动的上升。
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英伟达NVDA2023Q1财报解析
对于英伟达forward pe的观点
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等等党输麻了

核心不只是第一季度大幅超预期
核心在于二季度营收指引大概比预期高了一倍，然后利润率还高了40%多，导致二季度指引大概是市场预期的1倍左右。
全世界所有人都知道英伟达牛逼，但是依然有很多艺高人胆大的人选择做空英伟达，因为估值太贵，结果呢，这财报出来，估值一下子从预期70x变成了预期40x！这下看估值做空的人要尴尬了，估值下来了，股价更贵了，怎么办呢
所以说看估值做多做空最扯淡，如果看估值就能做好股票，那小学生就可以了，何必研究，调研，分析，总结

人工智能（AI）的热潮比华尔街预料的更给力，AI底层算力龙头、芯片巨头英伟达过去一个季度得到AI芯片相关业务支持，总收入明显高于预期，本季度的收入指引远高于市场预期。
财报公布后，收跌约0.5%的英伟达股价在周三盘后迅速拉升，盘后涨幅此后超过20%。
业绩电话会上，英伟达向分析师表示，众多云公司竞相部署AI芯片。个人电脑（PC）的图形处理单元（GPU）终端需求一季度“稳固”。业绩增长正来自数据中心业务。公司锁定了数据中心芯片的大幅增长，计划下半年大幅增加供应。
业绩电话会期间，英伟达股价进一步上行，一度涨至390美元上方的历史最高水平，盘后涨幅超过28%、接近30%。市值增加约2000亿美元至9600亿美元，距离万亿市值仅一步之遥。
作为一站式解决方案的提供商，英伟达提供可以帮助AI产品训练大量文本、图像和视频的GPU，在AI大模型竞赛中掌握着供应算力的“命门”，由此成为今年AI概念热潮中的一大赢家。截至本周三收盘，股价年初以来累涨一倍以上。

一季度营收同比降幅几乎为市场预期和四季度降幅的一半

美东时间5月24日周三美股盘后，英伟达公布，在截至公历2023年4月30日的2024财年第一财季（下称一季度），营业收入虽然继续两位数同比下降，但降幅远低于市场预期，较前一季度的降幅明显缓和，每股收益（EPS）也大幅放缓降幅：

一季度营业收入为71.92亿美元，高于公司指引区间63.7亿到66.3亿美元，较去年一季度同比下降13%，分析师预计同比下降21.5%至65.2亿美元，前一季度、即第四财季同比下降21%。
一季度非GAAP口径下调整后EPS为1.09美元，同比下降20%，分析师预期同比下降32.4%至0.92美元，前一季度同比下降33%。
一季度非GAAP口径下调整后毛利率为66.8%，符合公司指引66.5%（上下浮动50个基点），略高于分析师预期的66.6%，同比去年一季度下降0.3个百分点，环比四季度升0.7个百分点。

AI芯片所在的数据中心业务收入创历史新高保持10%以上同比增速

分业务看，英伟达的两大核心业务——数据中心和游戏的收入中，包括AI显卡在内的数据中心业务收入创历史新高，游戏业务虽然继续受经济低迷打击，收入两位数下滑，但明显高于市场预期，和数据中心的收入都环比两位数猛增。

一季度数据中心营收为42.8亿美元，同比增长14%，环比增长18%，较分析师预期的39.1亿美元高约9.5%，四季度同比增长11% 。
一季度游戏营收22.4亿美元，同比下降38%，环比增长22%，较分析师预期收入19.8亿美元高13.1%，四季度同比下降46%。

英伟达称，数据中心收入激增主要是由于，对使用基于Hopper和Ampere 架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长。游戏业务下滑源于，宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化导致出货下降。
此外，英伟达一季度的专业可视化业务收入同比下降53%至2.95亿美元，高于分析师预期的2.466亿美元，环比增长31%。英伟达认为，这块业务的同比下滑反映出渠道去库存影响，环比增长受到台式机和移动工作站GPU的需求增长推动。

二季度营收指引不降反增同比猛增33%

业绩指引方面，英伟达预计，本财年第二财季、即二季度，营收为110亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在107.8亿到112.2亿美元之间。这意味着，二季度将扭转收入连续三个季度同比下滑的势头。
以110亿美元计算，英伟达预期二季度营收将同比增长约32.7%，较分析师预期高53.2%。分析师预计二季度营收只有71.8亿美元，同比下降13.4%。
英伟达还预计，二季度非GAAP口径下的调整后毛利率为70%、上下浮动50个基点，即69.5%至70.5%，高于分析师预期的66.9%；二季度的营业费用料将为19亿美元，分析师预期18.2亿美元。
英伟达CEO黄仁勋在发布财报时提到了有关AI应用的广阔前景，称计算机行业正在同时经历两个转变——加速计算和生成式AI，企业竞相将生成式AI应用到各个产品、服务和业务流程中，全球万亿美元规模的已安装数据中心将从通用计算转变到加速计算。

英伟达强劲的业绩表明，人工智能的爆火可能将推动芯片销量大幅增加。
英伟达“提供了爆炸性的指引，有力地强调了这样一个牛市论点，即该公司处于（AI）技术的开创性转型点的核心，”资讯平台Vital Knowledge 的创始人Adam Crisafulli说。
英伟达首席执行官黄仁勋在财报电话会上表示，用于数据中心AI计算的新一代先进英伟达芯片正在生产中，“我们正在大幅增加供应，以满足激增的需求。”
黄仁勋表示，英伟达已做好充分准备，可以从 AI 机会中获益，因为去年生成式AI技术开始走红后，公司就开始为数据中心生产一批新的先进设备。
“我称之为iPhone时刻，”他说，“所有的技术汇集在一起，使每个人意识到它可以成为多么了不起的产品以及它强大的功能。”
黄仁勋说，英伟达数据中心的运营商正在重组其计算基础设施，以更好地应对AI带来的机会。
他表示： “价值万亿美元的全球数据中心基础设施将从通用计算转向加速计算，因为企业竞相将生成式AI应用于每一个产品、服务和业务流程。”
黄仁勋：只有一个中国市场，对华“芯片战”对美企损害巨大

不过，在全球半导体贸易摩擦加剧的情况下，英伟达仍面临严峻的挑战。
据环球时报最新报道，黄仁勋近日发出警告称，美国挑起的芯片“争夺战”可能会让美国科技业“蒙受重大损失”。
据英国《金融时报》24日报道，黄仁勋日前接受该报采访时抱怨称，拜登政府为抑制中国半导体制造业发展而实施的出口管制“捆住了（英伟达的）手脚”，让公司无法在其最大的市场销售先进芯片。
黄仁勋警告美国官员：“如果我们被剥夺了中国市场，我们是没有应急措施的，（世界上）没有另一个中国，只有一个中国。”黄仁勋说，中国市场不可代替；若无法与后者进行贸易，将对美国企业造成“巨大的损害”。

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英伟达 Q1 业绩大超预期， AI 芯片所在数据中心业务的营收创历史新高，哪些信息值得关注？

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