极米科技：国内智能家用投影设备龙头，2020年净利润同比增长188％_ZNDS问答

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2018之前，国内家用投影设备以商用为主，但近年来消费级市场家用投影设备出货量呈迅速增长态势。家庭影院、投屏游戏等年轻人的需求撑起了家用家用投影仪的庞大市场，科技论坛、豆瓣、资深乃至小红书上，关于家用家用投影仪的测评、种草贴不胜枚举。根据IDC数据，2020年上半年，中国消费级家用投影设备出货量已占家用投影设备总出货量的77.5%。

极米科技作为第一批吃“家用家用投影仪”这只螃蟹的公司，于2014年发布首款智能家用投影产品Z3，家用投影行业智能化时代由此开启。2018极米科技出货量首次位居中国家用投影设备市场第一，自此稳坐中国家用投影市场头把交椅。去年上半年，公司继续保持中国家用投影设备市场第一，市场份额高达22%。

未来随着家用投影设备不断向消费级市场渗透，智能家用投影第一股极米科技能否凭借其智能化优势继续保持市场第一的地位？

国内第一牌子，开启家用投影设备智能化时代

极米科技自2013年成立以来一直专注于智能家用投影产品的研发、生产及销售，开启中国家用投影行业智能化时代的同时，向消费者提供围绕智能家用投影的配件产品及互联网增值服务。

目前，极米科技已经发展成为国内家用投影设备行业龙头企业，2017-2019及2020年1-6月智能家用投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台、68.99万台和35.36万台，2017-2019复合增速达42.11%，且市场份额持续保持领先地位。

根据IDC数据，2018公司出货量首次位居中国家用投影设备市场第一，市场份额达13.2%，并逐渐拉开与其他牌子的差距。2019及2020年1-6月，公司出货量继续保持中国家用投影设备市场第一，市场份额分别达14.6%和22.2%。

公司主要产品及服务包括智能家用投影产品、家用投影相关配件及互联网增值服务。凭借扎实的技术基础，公司推出了一系列具有丰富功能和优质体验的智能家用投影产品，大幅提升了家用投影产品的易用性和画质表现。

其中又以智能微投类产品最受消费者欢迎。2017-2019及2020年1-6月，极米科技整机销售业务占各期主营业务收入比例分别为94.58%、94.29%、94.17%和94.29%。智能微投系列则占各期整机销售收入比例分别为95.32%、86.31%、88.22%和93.32%。

智能微投系列产品之所以如此受欢迎，主要原因在于其采用高功率LED光源，投射比一般为1.2:1，广泛适用于卧房、客厅等日常生活场景，且相较于传统的家用投影设备，智能微投不仅体积小，易携带，还可以轻松实现人机互动，并且拥有互联网视频点播和应用服务。目前极米的智能微投产品包括H系列、Z系列、便携系列、MOVIN系列及其他产品。

不过蛋糕越大，意味着玩家越多，根据IDC数据，2017年至2019，极米科技智能微投出货量占国内LED市场份额分别为29.7％、26.3％、24.8％，虽然一直稳居国内第一，但依然有所下降。不过去年上半年极米科技在智能微投的市场份额快速提升至30％,体现了其强劲的市场竞争力。

2020年1-6月中国家用投影市场单品销量前10极米有5款产品入榜，极米H3成为中国家用投影市场单品出货量、销售额的双第一。H系列自上市以来，累计成为中国出货量最多的1080P家用投影产品系列。

除了智能微投系列，极米科技的激光电视机系列产品也备受关注，该系列主要采用激光光源，具备超短距离投射能力的智能家用投影设备，投射比一般为0.25:1至0.19:1，主要用于客厅等家用场景。

另外，极米科技还推出了主打“创新性”的产品系列，该系列目前主要是结合特定市场及应用场景特点的创新产品，比如推出的集成了智能家用投影设备的吸顶灯产品阿拉丁，该产品完美适应了日本家庭空间较小且吸顶灯接口统一的特点，帮助极米科技在日本市场迅速站稳脚跟。去年7月，主打年轻化、潮酷的子牌子MOVIN首发当日一台半小时全网售罄，上市一周就刷新了京东家用投影牌子销量榜单。可见新产品的推出将进一步巩固其国内第一牌子的地位。

处于快速扩张期，2020年度净利润同比增长188％

近年来，我国经济水平的提升、居民收入与生活水平的提高，带动了智能家用投影设备等娱乐型消费需求不断增长，极米科技所处行业正处于高速发展期。

2017-2020年，公司营收分别为9.99亿元、16.59亿元、21.16亿元和28.28亿元，2017-2019复合增长率为45.58%。同期，归母净利润分别为1470.57万元、951.72万元、9340.48万元和26894.99万元，2017-2019复合增长率为152.02%，本年度同比增长187.94％，盈利能力显著提升。

营业收入增长主要来源于整机产品。招股书显示，2017-2019及2020年1-6月，公司整机产品收入分别为9.40亿元、15.52亿元、19.78亿元和10.68亿元，2017-2019复合增长率为45.04%。

除整机产品外，其他收入来源包括家用投影相关配件和互联网增值服务，配件收入增长率与公司整机产品收入增长率基本一致，互联网增值服务收入占比不高，但增速极快。

2017-2019及2020年1-6月，极米科技互联网增值服务业务实现营业收入分别为468.09万元、1237.47万元、2130.49万元和1847.19万元。2017-2019复合增长率为113.34%。

除此之外，极米科技智能家用投影产品搭载由公司自主开发的基于安卓内核的GMUI软件系统，该系统基于各种互联网应用向终端用户提供丰富的互联网增值服务，包括应用分发、影视内容服务等。

2020年7月GMUI月活跃用户数已达约124万人，相比20197月GMUI月活跃用户数约86万人增长43.93%，同时2020年7月GMUI用户日均使用时长达4小时以上。

随着公司智能家用投影产品的进一步渗透，终端用户规模也逐渐扩大。

2019互联网增值服务收入为2130.49万元，全年平均日活、平均月活分别为36.89万和84.88万，照此计算，ARPU（日活）、ARPU（月活）分别为58元和25元。2020年上半年该业务收入为1847.19万元，预计全年收入达3745.98万元，全年平均日活、平均月活分别为52.73万和113.69万，ARPU（日活）、ARPU（月活）分别为71元和33元。极米科技的用户规模和每名用户平均收入（ARPU）持续增长。

极米科技销售规模不断扩大，毛利率也大幅提升，2017-2019及2020年1-6月主营业务毛利率分别为19.07%、17.87%、23.14%和30.75%。2019和2020年1-6月，智能微投产品单位成本下降、单位售价提升，带来毛利率的大幅提升。

智能微投毛利率变动

单位售价提升，主要原因系2019下半年起推出的H3系列等产品销售单价较高、销售量较大。2020年1-6月H系列平均售价较2019上涨482.42元。另外，其他智能微投产品上涨近千元，主要原因系公司发布4K级高性能产品RS Pro。

单位成本下降，主要原因系极米科技在自研光机上取得的突破性成就。光机部分主要包括镜头、光处理芯片和光源，是家用投影设备的核心部件，其成本占整体成本的30-50%，2018以前，极米科技的光机均为对外采购，直到2019，公司实现光机技术自主化并逐步导入量产，2020年1-6月，极米科技自研光机占比已经提升至58.72％，大大降低成本的同时，极米科技还联合国内光机各零部件领域供应商，推动国内光机产业链发展。

另外，极米的自研光机技术，打破了2020年家用投影行业因上游供应商无法按时交货的困境，上半年在自研光机占比60%的情况下出货量大幅增加，证明自研光机在产品质量方面得到了消费者广泛认可。

除光机外，极米产品硬件的核心零部件还包括DMD器件、DLP驱动芯片及主控芯片，目前均全部来自对外采购。随着公司自研比例的进一步提升，以及规模经济的影响，单位成本将继续走低，进而提高利润率。

此外，激光电视机、创新产品也因为单位成本下降、单位售价提升，毛利率大幅提升，特别是激光电视机毛利率从2017年的6.98%提升至2020年1-6月的33.54%。

未来，极米科技毛利率仍有提升空间，互联网增值服务收入快速增长，且毛利率水平远高于公司综合毛利率。报告期内，公司互联网增值服务的毛利率分别为82.65%、89.78%、89.20%和87.77%。该业务收入增长将带来更多的毛利。

智能化催生消费级市场爆发，极米技术优势显著

近年来中国家用投影设备市场发展迅速，根据IDC数据，2011-2019中国家用投影设备出货量年均复合增速达14.19%，行业空间逐渐打开。其中2017-2019中国家用投影设备出货量年均复合增速高达20.91%。

而极米科技家用投影设备销量增速远超行业平均水平，2017-2019及2020年1-6月智能家用投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台、68.99万台和35.36万台，2017-2019复合增速达42.11%。

同时，消费级市场成为家用投影设备第一大细分市场。根据IDC数据，2017-2019及2020年1-6月中国消费级家用投影设备出货量分别为130万台、227万台、279万台和131万台，分别占各期总出货量的39.2%、52.2%、60.4%和77.5%，2017-2019复合增速达46.5%。

同期，极米科技家用投影设备的使用场景中，消费级场景占比在90%以上。2020年上半年，在消费级市场中，极米科技市占率过3成。国产牌子的崛起，极大拉升了消费者对家用投影设备的认知体验和潜在购买力，家用投影设备已迅速融入智能家居生态。

2020年，消费级市场成为了拉动整个家用投影市场增长的绝对动力，这一变化主要由于家用投影设备的智能化。相比商用家用投影，消费级家用投影设备在整机设计及算法开发等方面具有较高技术门槛。

经过多年发展，极米科技在整机设计、算法开发、软件系统开发方面掌握了多项核心技术和工艺，大幅提高了智能家用投影设备的性能和用户体验。

整机层面，公司将家用投影、音响及智能电视机相互融合，开创了全新的智能家用投影产品形态，推出一系列智能家用投影产品。经过多年开发积累，目前公司已具备涵盖光机设计、硬件电路设计及整机结构设计的完整家用投影产品整机开发能力，同时具备较强的工业设计能力。

凭借出色的工业设计与产品体验，极米科技共获得31项国际权威奖项，包括德国红点产品设计奖、德国iF设计奖、日本Good Design Award和美国Idea设计奖、CES创新奖。

算法层面，公司基于出色的算法开发能力，创造性地开发出多项适用于家用投影设备的智能感知算法和画质优化算法，赋予家用投影设备多维度的感知能力和出色的画质优化能力，尤其是六向全自动校正技术，更是首次实现了除上下左右四向外的倾斜校正，大大提高了家用投影产品的用户体验，堪称懒人福音。

软件系统层面，公司自主开发的极速开机技术，实现了业内首次将家用投影产品开机速度优化至8秒以内，开机速度提升400%以上。通过独特的软件架构设计，实现了UI渲染流畅度提升20%以上，同时大幅降低内存资源占用。

值得一提的是，以上核心技术全部来源于自主研发，根据公司《招股意向书》披露，2017-2019，公司研发费用分别达到3305.08万元、6300.17万元、8106.09万元；2020年公司进一步加大研发投入，据极米科技《2020年度审阅报告》披露，2020年度公司经审阅研发费用达到13906.99万元。另外，截至2020年6月末，公司研发人员共有351人，研发职能全面，涵盖算法开发、整机开发、软件研发、软件测试、工业设计等。

专利方面，截至2020年8月末，公司拥有计算机软件著作权34项、已经取得权利证书的专利330项，其中发明专利22项；在申请发明专利158项。

目前，极米科技不存在知识产权方面的纠纷，能够实现核心技术的自主可控。

极米科技不断将多种创新技术率先应用于家用投影设备，引领智能家用投影行业持续实现产品性能和易用性突破。其行业领先性如下：

由于智能家用投影催生了近年来迅速爆发的消费级市场，公司也形成了以消费级场景为主、部分产品应用于商用场景的格局。公司已具备深厚的消费级家用投影设备相关技术积累，同时消费级市场具有更广阔的发展前景。

随着供给端家用投影设备产品技术参数和使用体验进一步提高，且在需求端消费升级、消费主力年轻化、显示需求大屏化、家居需求智能化等趋势下，未来中国家用投影设备市场需求将进一步增长。根据IDC数据，预计2024年中国家用投影设备市场出货量将达到近千万台规模。

深耕智能家用投影设备市场，积极寻找新蓝海

经过多年发展，极米科技已具备深厚的智能家用投影设备相关技术积累，同时智能家用投影市场具有广阔的发展前景，公司将继续专注智能家用投影设备市场，上市募投项目均与现有业务相关。

募投项目

极米科技将在科创板募集资金12亿元，主要用于智能家用投影与激光电视机系列产品研发升级及产业化项目、光机研发中心建设项目等。公司投入资金保持技术领先，研发性能更强、适用场景更多的产品，也是为其出海竞争打下坚实基础。

目前极米科技产品已覆盖美国、日本及欧洲等发达市场，值得关注的是，2018，极米科技推出了能够完美适用于日本房屋特点的阿拉丁智能家用投影吸顶灯，该产品短短数月间便以25%的市场份额占据了日本家用家用投影市场第一的位置；同年6月，极米科技与谷歌达成授权合作关系，成为全球专业家用投影厂商中和Android TV 达成官方合作的厂商，众所周知，谷歌并不面向广大开发商提供支持服务，因此智能家用投影产品出海企业必须自身具备较强的软件系统集成和开发能力。这显示出极米科技不仅具备优秀的创新能力，还有强悍的市场适应能力。

2018度，公司境外收入从31.57万元迅速增长为7624.35万元，日本经销商popIn株式会社为第二大客户，贡献收入5874.62万元。

境外收入情况

在巩固日本市场地位的同时，极米科技也在积极拓展欧洲市场，与国内不同，智能家用投影产品是近一两年来才在欧洲市场开始活跃的新品类，极具潜力。为此，极米科技在海外渠道建设方面也做出了调整，为了保障海外消费者有更好的体验，极米优先选择科技硬件领域最头部的渠道客户，线下与海外当地头部零售商合作，线上以亚马逊和阿里速卖通等主流的电商平台为主。同时，极米对其海外官网进行升级改版，以提升海外消费者的购物体验。

随着海外市场出货量不断扩大，公司还搭建了海外售后服务体系，进一步夯实牌子在海外市场的发展基础。

凭借在海外市场的优异表现，极米科技入选《2019亿邦未来零售新出海Top30》，是智能家用投影行业的唯一代表。

2020年全球爆发疫情，影院处于停滞状态，这给极米科技带来了新的机遇，欧洲消费者对智能家用投影产品的认知和购买欲望呈现增长趋势。相比传统牌子，极米在性价比、产品、功能创新等方面有明显的优势。

风雨砥砺，岁月如歌，风物长宜放眼量。

在过去的十几年时间里，我国的家用投影市场长期被外资牌子如爱普生、NEC所占据，如今，以极米科技为代表的国产智能家用投影设备成功扭转局面，不仅实现了智能家用投影设备的“国产替代”，也在当下及未来为“中国智造”出海做出重要贡献。

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